$上证指数(SH000001)$ $信诚中证基建工程指数(LOF)A(F165525)$ $央企创新ETF(SZ159974)$
#量化指增“熄火”，小盘股行情结束了吗# #A股进入全面注册制时代# #中特估行情还能持续吗#
我在3月份的文章《当前市场的两条主线-“中特估值”和“不看估值”》中提出，今年市场的主线是TMT和中特估值，目前来看，市场依然围绕着这两条主线在演绎。
上周各大宽基指数都是下跌的，只有上证指数上涨，主要原因是中字头比较强势。以基建工程、中证央企为代表的中字头指数纷纷创出了年内新高。中特估值已经是资产配置中不可忽视的一个方向。
问题是涨了这么多，还能追吗？我们从几个角度来做个分析：
以中证央企指数为例，该指数今年以来涨幅为10.37%，指数的市盈率为10.38，市净率为1.05，各项指标都不算高。中字头的股票在2014-2015年经历过一轮爆炒，那时中字头集体持续涨停，批量出现了十倍股，当时中证央企指数市盈率最高炒到了18倍，即使不用这个极端值做对标，拿过去5年的数据来看，中证央企指数当前市盈率处在过去5年的51.6%分位数。过去5年中字头没怎么被炒，现在既然提出了中国特色估值体系，估值回到过去5年的高点不算过分吧。过去5年估值最大值为12.35，即使纯从估值的角度，就有接近20%的空间，这还不算央企治理改善后盈利的增长。
市场在慢慢认可中特估值的逻辑，以前段时间被爆炒的中国电信为例，1月到3月期间涨幅高达70%，如果是主题炒作，股价应该会快速的回落。但我们看其股价走势，在经历了15%的回撤后，又慢慢朝新高去了。
各大基金公司也在积极布局中特估值相关的产品，今年3月份，南方、博时、易方达、广发、嘉实等头部基金公司都申报了跟踪国新央企股东回报、国新央企现代能源、国新央企科技引领等指数的ETF基金，这些基金目前都还没上市，上市后将给央企相关主题带来增量资金。这还是第一批的头部基金公司，会有越来越多的基金公司跟上布局，对于中字头来说，增量资金是源源不断的。
从基本面方面考虑，央企的基本面确实在提升，从2020年国企改革三年行动到2022年提出的提高央企控股上市公司质量工作方案，包括“一率五利”把ROE和经营现金流纳入考核、强化股权激励方案、合理运用股份回购等方式、强调利润分配和股东回报、ESG成为新的考核目标，都在切实改变央企的企业价值和股东价值。
相比于TMT公司令人看不明白的商业模式和估值，央企的估值提升应该是今年相对持续且确定性更强的主线。投资TMT的指数基金和主动基金很多，而市场上并没有一个指数叫中特估值指数，那么如果布局呢。
当前市场上布局国企和央企相关的指数有以下几个：
下面分别对这几个指数做个分析，并列出跟踪相应指数的场内和场外基金。
富时中国国企开放共赢指数
该指数是由平安、南方、国泰三家基金公司和富时指数合作开发的指数，包括80家A股和20家港股（港股权重不超过15%），侧重总营收、质量、低波动和股息率等因子，以总营收来加权。
根据跟踪该指数的ETF最新持仓，其前十大重仓股为：
集中度还是比较高的，前十大重仓占比为61.52%，其中两桶油的占比较高，其次是电信运营商和基建公司，今年以来得益于中石油和中石化以及中国移动和中国电信的大幅上涨，该指数涨幅是所有央企指数里涨幅最高的，继续看好这些方向的可以选择这个指数。
跟踪这个指数的场内ETF有3只：中国国企ETF（517180）、央企共赢ETF（517090）、国企共赢ETF（159719），暂时还没有场外基金。
中证央企结构调整指数
中证央企结构调整指数以央企上市公司为主要待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面情况，选取其中较具代表性企业的股票作为样本股 。
其前十大重仓股如下：
其持股集中度相对较低，前十大重仓股占比只有33.8%，从行业分布来看：
行业也较为分散，占比较高的是计算机、通信和国防军工，契合今年的市场风格的。
相关的基金场内ETF包括华夏央企结构调整ETF（512950）、博时央企结构调整ETF（512960）、银华央企结构调整ETF（159959）。其中博时和华夏的基金有场外ETF联接基金。
中证央企创新驱动指数
中证央企创新驱动指数侧重央企的创新活力，根据研发支出占总市值比例、研发人员占比、专利质量得分、参与制定国家或行业技术标准的数量等指标进行评分，其前十大重仓股如下：
持股也较为分散，前十大重仓股占比35.3%，行业分布如下：
和央企结构调整指数相比，它在建筑装饰上的占比明显较高，基建类是央企的一个重要代表。该指数兼顾了科技和基建，是一个有广泛代表性的指数，今年以来和近3年表现都非常突出。
相关的产品场内的ETF包括博时、嘉实、广发、富国4家的央企创新ETF，代码分别是515900、515680、515600、159974。这4只ETF都有对应的场外ETF联接基金。
基建工程指数
该指数的特点是全是建筑工程、建筑装饰行业的股票，成分股是最典型的中字头，如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等。
基建工程指数今年以来表现优秀，今年是一带一路提出十周年，看好一带一路基建订单和央企共振的可选择这个指数。
相关基金包括产内的广发中证基建工程ETF(516970)；场外的广发中证基建工程联接A（005223）、信诚中证基建工程A（165525）以及相应的C类基金。
中证国新央企系列指数
央企科技引领、央企股东回报和央企现代能源是中证指数公司和国新投资公司合作开发的央企主题指数。
央企科技引偏科技成长风格，看重利润增速和研发占比，国防军工和计算机的占比较高；
央企股东回报侧重现金分红，行业主要分布在钢铁、煤炭、水泥、电力等行业；
央企现代能源主要涉及绿色能源、石化、能源运输等板块，主要聚焦于碳中和以及绿色能源，行业主要分布在公用事业和电力设备。
目前市场上跟踪这几个指数的ETF基金还处在申报过程中。
总之，如果看好石油股和三大运营商可选择国企开放共赢指数，看好科技创新的可选择结构调整指数，希望同时配置科技创新和基建可以选择央企创新指数，看好一带一路带来的基建行业机会的可以选择基建工程指数。希望对风格和行业上进一步细分的可以关注国新央企系列指数产品的上市。