季报重点内容:
生产运营情况
2024Q2氧化铝产量环比下降5%至253万吨，主要原因是2024年6月完成对奎纳纳加工厂的全面停产。2024Q2第三方氧化铝出货量226.7万吨，环比下降5%，主要原因是奎纳纳加工厂全面停产。
2024Q2电解铝产量为54.3万吨，实现了连续七个季度的产量增长。电解铝总出货量为67.7万吨，环比增长7%，主要原因是出货时间安排以及2024Q1 Warrick公司重启一条电解铝生产线。
财务业绩
2024Q2公司总第三方收入为29亿美元，环比增长12%。在氧化铝部门，第三方收入增长5%，第三方平均实现价格增长7%，但部分被出货量下降所抵消。在原铝部门，第三方收入增长16%，第三方平均实现价格增长9%，出货量增加。
2024Q2归属于美国铝业公司的净利润为2000万美元，即每股0.11美元。环比增长反映了氧化铝和铝的平均第三方实现价格上涨以及生产和原材料成本下降，但能源成本上涨和利息支出增加部分抵消了这一影响。此外，该结果还反映了2024Q1与奎纳纳加工厂全面停产相关的1.97亿美元费用没有再次发生。
调整后净收益为3.000万美元，合每股0.16美元，不包括1000万美元净特殊项目的影响。值得注意的特殊项目包括与能源合同有关的按市价计价收益2600万美元，但被重组相关费用1800万美元以及这些项目的税收和非控制性权益影响所抵消。
不包括特殊项目的调整后 EBITDA为3.25亿美元，比上一季度增加1.93亿美元，这主要由于氧化铝和铝的平均第三方实现价格上涨以及生产和原材料成本下降，但被能源成本上涨部分抵消。
2024Q2末，美铝公司的现金余额为14亿美元。经营活动产生的现金为2.87亿美元。融资活动所用现金为7,500万美元，主要与短期借款净支付2,100万美元、非控股股东净分配2,200万美元和普通股现金股息1,800万美元有关。投资活动所用现金为1.64亿美元，原因是资本支出为1.64亿美元。自由现金流为1.23亿美元。 2024Q2，应收客户款项9亿美元、存货20亿美元以及应付贸易账款16亿美元构成了DWC营运资本。美铝报告营运资本为41天，环比减少6天，主要原因是存货天数减少，部分抵消了应付账款天数减少，这既是由于第二季度销售额增加，也是由于余额有利的变化。
关键行动
收购Alumina Limited：美铝预计其对Alumina Limited的
Limited股东的批准。2024年7月17日，美铝公布了股东特别会议的投票结果，其股东在会上批准为此次交易发行股票。在澳大利亚外国投资审査委员会于2024年6月13日批准该交易后，该交易已获得所有必要的监管批准。2024年6月11日，美铝公司宣布已达到交易的其他几个关键里程碑。
ELYSIS：2024年6月28日，公司宣布在ELYSIS技术方面取得进一步进展，力拓计划启动这项突破性技术的首次工业规模示范。
San Ciprián complex：2024Q2，美国铝业公司继续努力为San Ciprián complex加工厂和冶炼厂寻找有竞争力的能源解决方案同时推进可能出售该联合体的进程。氧化铝和原铝的价格在第二季度都有所提高，根据目前的经济状况，美铝公司预计可用资金将在2024年底耗尽。
Kwinana加工厂：公司按计划于2024年6月完成了澳大利亚Kwinana 加工厂的全面停产。
盈利能力提升计划：2024年1月，公司分享了一系列行动，旨在到2025年底将盈利能力与2023年基准年相比提高6.45亿美元。截至2024Q2，公司已实施多项运行率改进措施，并实现了同比原材料节约，预计将实现3.5亿美元的目标。公司有望在2025年底前实现全部目标。
2024年展望
1） 生产运营
公司预计，2024 年氧化铝部门总产量和出货量将与之前
1290 万吨。产量和出货量之间的差异反映了由于奎纳纳加工厂减产而导致的交易量和为履行客户合同而从外部采购的氧化铝。
公司预计，2024 年原铝部门总产量和出货量将与之前的260 万吨之间。
2） 财务情况
在2024Q3氧化铝部门调整后EBITDA中，公司预计与澳大利亚铝土矿品位相关的连续不利影响为1000万美元。
在2024Q3原铝部门调整后EBITDA中，公司预计原材料价格优惠至1000万美元。 由于收购完成时承担了Alumina Limited的债务，预计2024Q3的利息支出将增加约500万美元。
根据目前的氧化铝和原铝市场状况，美铝预计2024Q3运营税费约为6,000万至7,000万美元，具体金额可能会因市场状况和管辖区盈利能力而有所不同。
归属于非控股权益的净收入将在2024Q3完成对Alumina Limited 的收购后报告，预计约为2000万美元。
$资源ETF(SH510410)$ $中国铝业(SH601600)$ $紫金矿业(SH601899)$
文章来源：华西证券
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