行业数据
钢铁：根据中国物流信息中心数据，6月钢铁PMI为47.8%，反映出行业景气偏淡。6月为传统消费淡季，在高温、多雨天气影响下，建筑端需求表现一般；下游消费走弱，6月库存也出现积累；原料价格回落，钢厂利润稍有修复，6月钢价整体走弱。展望未来，7月仍为消费淡季，大规模设备更新政策效果或逐步显现支撑制造端需求，但建筑端需求仍难言乐观，钢价或维持震荡。
铜：铜矿加工费处于近年低位，矿端供应仍然偏紧，印尼对铜精矿征收7.5%的出口税加剧市场紧张度，市场关注下半年的加工费谈判；需求端表现一般，库存压力较大，6月铜价随之走低。展望未来，考虑到矿端偏紧，后续冶炼费亦有减产预期，铜价回调空间有限，预计铜价延续震荡调整。
铝：6月云南地区持续复产，电解铝供给有一定增长；据SMM数据显示，6月国内铝加工行业综合PMI指数为41.6%，位于荣枯线之下，主要与下游整体需求偏弱有关，6月铝价随之走低。展望未来，7月仍为消费淡季，新增订单不足，铝价或延续弱势。
锂：6月供应端仍维持高位，下游需求表现一般，欧美对中国汽车和电池加征关税的行为影响需求预期，锂价继续下跌。展望未来，当前锂价或触及一些外购原料的锂盐生产企业的成本线，但目前未出现因成本问题明显减产的现象，供需宽松下预计锂价维持弱势。
钴：6月供需维持宽松，消费电子需求缓慢复苏，新能源领域需求放缓，钴价走弱。展望未来，需求端表现一般，供给过剩局面短期难以扭转，市场逐渐消化收储消息，预计钴价将维持弱势。
镍：6月印尼镍矿审批进度仍旧缓慢，叠加印尼地区受雨季影响，部分矿山镍矿暂难发运；需求端表现疲软，主要是因为新能源领域需求的拖累。展望未来，印尼审批缓慢和天气影响下，供应端有一定支撑，但需求端表现不佳，预计镍价后续维持震荡。
稀土：6月22日《稀土管理条例》发布，我国政府以法治手段促进行业的健康发展，有助于优化稀土产业格局。
本月策略
（1）铜：矿端干扰不断，冶炼费处于历史低位水平，冶炼端存收紧预期；国内一季度需求表现尚可，消费品以旧换新政策、地产政策不断放松后续或支撑下游消费，建议关注相关板块。
（2）黄金：年内降息概率仍较大，金价有望率先于利率政策出现拐点；整体看，美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金、美联储降息预期均利好金价，建议关注相关板块。
（3）锡：半导体行业景气度逐渐复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业景气复苏和未来发展，建议关注相关板块。
综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对博威合金（601137）、洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）的“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。
$资源ETF(SH510410)$ $中金黄金(SH600489)$ $洛阳钼业(SH603993)$
文章来源：渤海证券
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