一、市场观点
海外软着陆+降息预期+国内地产预期+AI的产业预期+逼仓，这几个构成了过去三个月铜的强势，逼仓从价差的角度来看，应该有所缓解，软着陆和降息对应的制造业扩张叙事，因为降息预期还在，全球PMI也没大幅回落，只能说边际走缓，也没证伪，英伟达财报的强势使得AI的产业预期仍然在，国内的地产政策这一轮可能效果有限，但政策意志摆在这，也不能说证伪，所以当下，铜的下跌更多定义成情绪溢价的回落调整。
二、消息与数据
1、【ICSG：2024年第一季度全球精炼铜产量增长约5.3%】据国际铜研究小组5月22日消息，国际铜研究小组（ICSG）在其2024年5月的《铜业公报》（Copper Bulletin）中发布了2024年3月全球铜供需的初步数据。初步数据显示，2024年第一季度全球精炼铜产量增长了约5.3%，达到686.3万吨，其中原生铜产量（来自矿石的电解和电积）增长了4.7%，达到570.2万吨，再生铜产量（来自废料）增长了7.8%，达到116.1万吨。全球精炼铜产量的增长主要是由于中国和刚果民主共和国的强劲表现，由于这两个国家的产能扩张，而全球其他地区的产量仅增长了0.2%。
2、【ICSG：2024年第一季度全球铜矿产量增长约6%】据国际铜研究小组5月22日消息，国际铜研究小组（ICSG）在其2024年5月的《铜业公报》（Copper Bulletin）中发布了2024年3月全球铜供需的初步数据。初步数据显示，2024年第一季度，全球铜矿产量增长了约6%，达到551.7万吨，其中精矿产量增长了4%，湿法炼铜（溶剂萃取-电积法 / SX-EW）增长了14%。2024年前三个月的全球矿山产量受益于从2023年受限制的产量（主要在智利、印度尼西亚、秘鲁和美国）中恢复，以及刚果民主共和国（DRC）等矿山项目产能提升到位的额外产量。
3、【秘鲁Las Bambas铜矿新矿井年今年底前能开始开采】外媒5月22日消息，市场人士称，预计秘鲁Las Bambas大型铜矿项目的新矿井今年年底前能开始开采。该铜矿多年产出一直低于40万吨/年的设计产能。MMG执行总经理Troy Hey称，到明年，该铜矿将开始达到35-40万吨的产能，因新Chalcobanba矿井采矿的准备工作已经开始。现双方（Las Bambas铜矿与当地社区）已经同意开始该矿井的建设，以便当地工人和企业可以开始赚钱，尽管在具体细节方面仍存在一些不确定性。Hey表示，该铜矿去年生产30万吨铜，假设新矿坑在下半年开始运营，今年的产量可能高达32万吨。
$紫金矿业(SH601899)$ $资源ETF(SH510410)$ $江西铜业(SH600362)$
文章来源：混沌天成研究
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