核心观点
公司23年归母净利8.10亿元，同比增加67.9%。24Q1归母净利1.72亿元，同比减少19.9%。
23年温宿项目原油产量58.1万吨，同比增长33.8%，超额完成目标。海外坚戈项目原油产量10.1万吨。24Q1温宿产量15.5万吨，同比增长18.7%，坚戈项目产量4.33万吨，同比增长147%。岸边项目勘探评估有序推进。公司钻井工程服务受益于国际油气勘探景气提升，24Q1处于伊拉克市场新旧合同转换衔接阶段，未来收入和毛利率修复空间较大。
事件
公司发布2023年报及2024年一季报，24Q1短期承压
公司2023年实现营业收入37.3亿元，同比+16.7%，实现归母净利8.10亿元，同比+67.9%，扣非后归母净利8.46亿元，同比+60.7%。
公司2024年一季度实现营业收入8.07亿元，同比-10.7%，环比+9.80%，实现归母净利1.72亿元，同比-19.9%，环比+43.2%，扣非后归母净利1.70亿元，同比+21.7%，环比-18.0%。
简评
Q4业绩受坚戈并表影响，油气产量显著增加带动营收增长，回购计划彰显信心
公司23年归母净利8.1亿元，同比+67.9%，23Q4归母净利1.2亿元，环比-51.9%，主要受坚戈并表后重述报表影响，合并带来收益0.12亿元，损失0.66亿元，导致归母净利合计减少0.54亿元。24Q1业绩同比下滑，主因是钻井工程板块处于伊拉克市场新旧合同转换衔接阶段，同时原油库存有所累积。公司2023年原油产量68.1万吨，同比+56.9%，其中温宿产量58.1万吨，销量52.0万吨，同比分别+33.8%/+31.3%，坚戈产量10.1万吨，天然气和伴生气产量1961万方。2023年布油期货均价82.2美元/桶，同比-17%，公司勘探开发业务收入同比+19.6%，抵消油价不利影响。24Q1公司温宿项目产量15.5万吨，同比+18.7%，坚戈项目4.33万吨，同比+147%。原油产量延续增长态势。2024年1月25日公司公布回购计划，拟回购资金总额在0.8亿元至1.6亿元之间，且回购价格不超过27.57元/股。
公司积极推进增储上产，油气产量未来仍有高成长性
公司目前落实地质储量规模约1.2亿吨，三大油田（温宿、坚戈、岸边）发展前景良好，未来有望持续放量，充分发挥资源优势。
温宿项目：2023年温宿项目部署了水平井18口，水平井产量达到了直井产量的2-3倍，且稳产时间长。基本探明了柯柯牙油田F1断裂带上盘油气储量约1092万吨。2024年将对已发现的构造带或岩性圈闭区域部署勘探，开展对F1断裂带上、下盘南华系、红90断裂带和塞克凸起等区域预探评价，力争年产量再上新台阶，并完成1092万吨探明储量报告编制和申报工作。
坚戈项目：位于哈萨克斯坦共和国阿克套州乌津地区，矿权面积154平方千米。2022年C1地质储量为6387万吨，C2地质储量1456.5万吨，合计7853.5万吨。2023年共投产新井16口，其中自喷井9口。年末在产井27口，日产油540.5吨。下一步将加快新井开发，尽快提高油田产量。同时在C1储量外围部署3口评价井，力争进一步增加储量规模。
岸边项目：位于哈萨克斯坦共和国阿特劳州恩巴地区。该油田原有矿权面积为18.3平方千米，扩边面积为72.3平方千米，总探矿权面积90.5平方千米。2023年岸边新增3口试采钻井，日均产油5.5吨，成果显著。2024年将开展岸边项目储量报告编制及申报，实施试采井网，继续开展试采工作，为岸边油田的正式开发提供经验。
油服工程业务和装备制造业务受益于石油勘探景气，仍有较大改善空间
2023年以来受益国际油气勘探资本开支有所扩大，油气勘探板块景气上行，公司海外钻机开工率同比提升带动工程服务板块收入同比大幅增长。2023年公司钻修井机运行56台，动用率达90%以上，新签海外钻井项目合同、国内钻井项目合同与设备销售及租赁合同数量为35/6/158单，金额为32.48/1.51/3.36亿元，同比+37.1%/-52.5%/69.7%，总计同比+29.5%。同时公司积极开拓市场，客户包括中东、中亚、北非多国；公司优化管理，严控成本费用，23年油服全年实现毛利1.56亿元，同比涨300%，毛利率11.8%，同比+8.9pct。未来油服和装备业务仍有较大改善空间。
盈利预测与估值：
预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.72、13.73、15.99亿元，EPS分别为2.68、3.43、4.00元。维持“买入”评级。
风险提示：全球经济出现衰退（公司主要产品原油的价格与全球经济高度相关。公司主要产品的销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。随着国内外宏观经济的周期性波动，下游行业对于公司产品的需求和价格可能出现下降的情形，对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响）；原油供应端超预期增加（本轮油价景气持续韧性偏强建立在OPEC维持减产和美国页岩油增幅缓慢的基础上，若这两者出现变化可能导致全球原油市场格局发生变化，从而导致油价出现大跌）；公司产量增速不及预期（油气开发存在一定不确定性，如果实际产量低于公司目标则会影响公司利润水平）。
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文章来源：中信建投证券
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