1.【关键词】Pilbara锂精矿拍卖成交价为1200美元/吨，折算锂盐成本10.3万元/吨左右；国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平
2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块：
1）稀土：短期需求低迷导致价格疲软，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，假设2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，其中稀土永磁电机占比50%，预计新增钕铁硼需求约2-3万吨，板块中长期趋势明确；
2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；
3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
3.行情回顾：本周能源金属商品价格走势分化，广期所主力合约LC2407合约上涨2.09%，电池级碳酸锂现货价格上涨2.27%、电池级氢氧化锂现货上涨2.05%；稀土价格走弱，氧化镨钕价格下跌1.14%，氧化镝价格下跌1.09%；SHFE锡价上涨0.84%，LME锡价上涨3.07%。
风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
$资源ETF(SH510410)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $江西铜业(SH600362)$
文章来源：中泰证券
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