文章来源：中国化工报
截至10月31日，A股三季报正式收官，5293家上市公司披露2023年三季报。其中，551家石油和化工上市公司实现主营收入8.03万亿元，同比下降11.14%，单季环比增长6.43%；归母净利润0.424万亿元，同比下降20.07%，单季环比增长9.85%。数字折射出石油和化工行业经济的强劲韧性和巨大潜力。
石化板块：业绩整体修复明显
今年前三季度，在原油价格震荡上行的背景下，石化板块上市公司经营业绩出现修复现象，共实现营业收入6.39万亿元，同比下降1.19%，环比增长7.67%；净利润0.31万亿元，同比下降4.16%，环比增长3.04%。
“三桶油”业绩分化
2023年前三季度，受俄乌冲突、欧佩克+减产、欧美国家持续加息以及国内经济形势好转等因素影响，第三季度国际原油价格整体呈现震荡上行走势。美国轻质原油季度均价为82.22美元/桶，环比上涨8.66美元/桶，涨幅为11.77%；布伦特原油季度均价为85.92美元/桶，环比上涨8.20美元/桶，涨幅为10.55%。
据了解，石化行业上市公司分为油气开采、油服和炼化3个子板块。由于中石化、中石油、中海油的业务涵盖了原油开采、石油炼制、石化加工和销售，主营与利润权重占比过大，因此分开统计。石油企业受益于高油价，业绩出现分化。前三季度，中石油、中石化业绩同比继续增长，并占据A股所有上市公司营收前两席。其中，中石油再创历史同期最好业绩，中海油业绩有所下滑。数据显示，前三季度，“三桶油”主营收入5.06万亿元，同比下降3.08%，环比增长9.07%；归母净利润0.28万亿元，同比下降1.29%，环比微跌0.19%，稳居A股所有上市公司净利润前五。
“前三季度，公司天然气产量、原油加工量、成品油产量等多项主要生产指标均实现增长，油、气及化工品等主要产销量稳步提升；油气和新能源、炼化和新材料、销售、天然气销售四大主营业务全面实现盈利，发展质量稳步提高。”中国石油执行董事、总裁黄永章说。
炼化盈利修复明显
上游资源类上市公司除 “三桶油”外，还包括拥有油气资源的广汇能源、新奥股份、洲际油气等；油服板块上市公司主要包括中海油服、石化油服、海油工程、中油工程等；炼化板块上市公司主要包括恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣等。前三季度，这些上市公司实现主营收入总计1.33万亿元，同比增长6.78%，环比增长2.66%；净利润总计299亿元，同比下降24.79%，环比增长34.91%。
值得一提的是，大炼化行业处于底部复苏中，民营炼化龙头企业如东方盛虹、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣等经营恢复迅速。数据显示，前三季度，以上6家企业共实现主营收入7233亿元，同比增长11.17%，环比增长6.88%；归母净利润102亿元，同比下降38.22%，环比大涨42.32%。
其中，东方盛虹营收规模首破千亿元，三季度单季利润同比增长超14倍，业绩再创历史新高。业内人士表示，在连云港石化基地建设的1600万吨/年盛虹炼化一体化项目的全面投产，是今年公司业绩大放异彩的主要推动力。此外，单季净利暴增的还有荣盛石化，第三季度归母净利润同比增长超过13倍。其主要原因是受经济复苏带动，行业景气不断向好，公司部分产品盈利能力有所修复。同时，恒逸石化单季归母净利润环比增长超过2倍，恒力石化第三季度也实现扭亏为盈。
大炼化复苏中有反复
对于未来，中石油在召开2023年第三季度业绩说明会时，公司执行董事、总裁黄永章表示，未来公司将抓住新能源产业发展窗口期，规划实施充电桩业务在全国战略性布局，积极争取进入充换电头部企业，当好新能源汽车充电服务行业排头兵。
值得注意的是，中石化正在实施一轮大规模股份回购，此前公司决定单独或同时回购不超过公司已发行的A股或H股各自数量的10%的股份。
“虽然大炼化行业处于底部复苏中，但还会出现反复的情况，今年行情强势的品种或许明年就变成了弱势产品。比如去年行情强势的聚酯瓶片今年就变成了微利产品，所以谁也不能保证某个产品能够一直有利润。这也是大炼化相关公司利润环比不断回暖但股价却持续背离的原因。”业内人士表示。
中国大宗商品数智化综合服务商金联创认为，进入四季度，全球原油市场的基本面将呈现由强转弱态势。从供应来看，沙特与俄罗斯减产计划延期至今年年底的消息对于原油市场的支撑力度将大打折扣。虽然年末寒流的来袭会区域性提振部分石油制品需求，但对整个原油市场的提振效应已有所减弱。
光大证券研报分析，2024年原油、天然气、油服行业景气度或仍将维持高位，国企改革背景下上游及油服企业有望迎来估值修复。
基础化工：夯实底部稳中求进
今年前三季度，随着宏观政策“组合拳”效果不断显现，国内经济延续恢复向好态势，市场需求持续改善，工业生产平稳增长。然而，受市场需求疲软影响，基础化工板块营收依然“绿肥红瘦”。统计数据显示，前三季度，基础化工板块共实现营业收入1.64万亿元，同比下降36.17%，环比增长17.15%；归母净利润1121亿元，同比下降83.15%，环比增长39.7%，显现出基础化工行业的经营韧性。
盈利行业屈指可数
从今年前三季度的“成绩单”可以看出，在基础化工板块，净利润同比改善明显的子行业寥寥无几，轮胎行业则是其中的最大亮点。
前三季度，受国内经济活动、交通与物流等恢复正常化以及海外需求强劲等利好因素驱动，“金九银十”效应重新显现，汽车市场总体呈现“淡季不淡，旺季更旺”的态势，轮胎行业景气度持续上行。数据显示，今年前三季度，我国汽车出口338.8万辆，去年全年出口量为311.1万辆，同比增长60%，实现赶超。
数据显示，10家轮胎上市公司除华谊集团业绩亏损外，其余公司业绩全线飘红，净利润翻一番的企业有6家，其中佳通轮胎净利润增长达6倍以上。虽然华谊集团净利润同比出现下降，但第三季度净利润却同比增长4倍。数据显示，这10家轮胎企业前三季度共实现营业收入1000.17亿元，同比增长11.59%，环比增长11.87%；归母净利润67.12亿元，同比增长94.49%，环比增长42.87%。
除轮胎行业外，净利润同比改善的行业还有日化、民爆等行业。随着社会环境和消费观念变化，化妆品行业产品迭代推新，销售渠道多元化，产品销量增长，但业绩增长开始减速。统计数据显示，10家化妆品企业前三季度共实现营业收入273.446亿元，同比增长9.75%，环比下降17.64%%；归母净利润34.22亿元，同比增长25.62%，环比下降35.7%。12家民爆企业前三季度共实现营业收入489.62亿元，同比增长10.09%，环比下降7.43%；归母净利润41.53亿元，同比下降27.91%，环比下降48.98%，业绩增速同样放缓。
多数行业表现平平
虽然国内经济环比二季度呈改善迹象，但锂电化学品、农药、有机硅、氟化工、钾肥、氯碱、膜材料等行业依然表现平平。
以锂电行业为例，今年以来，随着企业持续扩产，动力电池行业市场竞争越发激烈，产品价格内卷严重，关键材料阶段性、结构性产能过剩问题逐渐浮现，锂价出现大幅下跌。上海钢联10月31日数据显示，当日电池级碳酸锂平均报价17.2万元/吨，工业级碳酸锂15.9万元/吨，电池级碳酸锂价格较6月中旬的31.5万元/吨跌幅超过40%。据不完全统计，前三季度，79家锂电A股上市企业整体表现较差，40%的企业净利润腰斩，营收和利润均正增长的企业不足20%，相比上半年三季度业绩下滑趋势明显。数据显示，三季度锂电上市公司共实现营收10374亿元，累计净利润914亿元，营收正增长的企业有35家，占比44.3%，较上半年减少4家；净利润正增长的企业有25家，仅占比31.64%，较上半年持平。光伏产业链同样受产能过剩影响，量升价跌之下，部分企业盈利数据难与去年同日而语。
33家农药上市公司2023年三季报显示，受产品价格下行，叠加高库存因素影响，公司业绩普遍承压，大部分企业前三季度营收和净利润双双下滑；8家聚氯乙烯(PVC)企业三季度主营收入同比下降3.15%，但净利润同比下降89.33%，有机硅、氟化工、碳纤维等行业业绩同样承压。
景气度或继续回暖
随着三季报基本面逐步清晰，盈利改善、估值低位的公司将具备更高的安全边际，并愈发凸显价值。
国信证券认为，近期国内经济延续复苏态势，多项产业支持和刺激政策逐步落地，同时考虑到汇率、PPI等宏观经济数据有望改善，以及近期国际原油价格、煤炭价格上行的成本推动，11月化工行业整体景气度有望继续回暖。
华泰证券认为，三季度以来，化学原料与制品行业步入被动去库周期，虽然四季度淡季等因素导致行业整体价差回落至近十年低位，2024年内需在稳经济增长政策的带动下逐步改善，叠加行业去库后供给优化，化工板块有望底部复苏。据分析，随着全球库存的持续去化，叠加未来转基因商业化的落地，对草甘膦、草铵膦等除草剂的需求有望增加，虽然前期价格下行影响整体业绩，但行业供需格局有望转好。申银万国期货近期发布研报认为，PVC行业一年以来或许已走过最艰难的调整周期；需求端从上半年的断档目前逐步恢复；供给的收缩也在缓慢进行中。
$资源ETF(SH510410)$ $中国石化(SH600028)$ $中国石油(SH601857)$
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