2021-2022年期间煤炭板块归母净利润同比增速分别为74%、50%,年内涨幅分别为44.53%、60.35%,但是板块PE以及PB均处于历史低位,2023年PE估值对应业绩多为5倍,以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB却大幅折价,煤企价值显然被低估,同时一级市场对于煤矿的估值显著高于二级市场。
张津铭指出,2021年Q4以来,煤炭增产保供政策在多方、多部门联合推动下,取得明显效果,其产量增量主要源自存量煤矿的产能核增以及露天煤矿临时用地批复,预计存量煤矿在当前高产基础上进一步增产空间有限,增量主要源自新建煤矿建成投产。张樨樨认为,2016-2022年晋陕蒙新四省的产量占比从69%提升到 81%,晋陕蒙煤炭供给或已经逐渐见顶,若新疆后续成为全国煤炭供给增量的核心,铁路运力又会成为新增供给的一大瓶颈。供给紧张之下,煤价大概率维持在新中枢。
在煤价稳定的基础上,部分煤炭公司的股利支付率维持在60%左右甚至更低,仍有提升空间。7月初兖矿能源将分红承诺从不低于50%提到60%,张绪成表示煤企高分红已成为大趋势。张津铭表示,考虑到煤炭企业本轮周期业绩底部空间已逐渐明确,支撑煤炭企业高现金流延续,逐渐增厚煤炭企业账面现金,进而煤炭企业有强意愿延续/不断提高分红比例,高股息、资源行业的优秀煤企未来有望走上“慢牛”重估之路。
张津铭表示,具有“中特估”特性的煤炭板块具有托底经济且增加供给稳定性的作用,中长期有望以自身部分效率换取社会效益,以高分红回报股东,估值溢价凸显。重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源;煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能;低估值、高股息的山煤国际;煤、气产能扩容的广汇能源;焦煤板块的山西焦煤、平煤股份;煤炭转型先锋华阳股份;受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。开源证券张绪成在9月17日的研报中推荐经济复苏及冶金煤弹性受益标的淮北矿业(含转债)、神火股份(煤铝)以及能源转型受益标的美锦能源(含转债)、电投能源、永泰能源。
左前明等人表示,当前煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比,推荐内生外延增长空间大、资源禀赋优的晋控煤业;全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司盘江股份;可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创等,以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会,如天地科技、天玛智控等。天风证券张樨樨还建议关注冀中能源。
$资源ETF(SH510410)$ $陕西煤业(SH601225)$ $广汇能源(SH600256)$
文章来源:财联社
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