2022年的第一个月，挨了一闷棍，三大指数平均跌了10%，自己的账户和指数差不多，亏损10%。回想去年这个时候，盈利15%，是何等的意气风发。岁岁年年花相似，岁岁年年人不同，不管怎么样，牛年已经过去，过去的就让它过去吧，今天有时间，展望一下虎年。
一、赛道还债
赛道股高位下来平均跌了40%左右，很大概率，这只是个开始，你翻一下港股医药和美股中概这一波的调整，平均跌幅在70%左右，就知道A股的赛道已经非常抗跌了。最危险的点仍然是锂电上游，现在的预期利润和PE都是按照30万一吨在拍计算器，这就好像你按照2万美金一个箱子去计算中远的利润一样（实际每个箱子可能不到5000美元）。我初步看了一下，新能源上游扩产了10倍以上，在这种情况下，等大家的产能释放，到时候就是互相捅刀子赔本卖。这个时候肯定会有人联想到，上游降价利好中游，但其实宁德在这一轮的上游涨价中根本没有受损（年报显示费用控制极好，侧面说明了在产业链中的支配地位），所以也就谈不上受益。特别是在整个赛道崩塌的情况下，宁德为代表的中游想要走出独立行情是不可能的。乐观预期下，宁德今年能够短暂新高1-2次，其他时间维持在500-700横盘已经是最好的结果了。
光伏的情况比锂电更差，卷的更厉害，整县光伏屋顶已经在越来越多的地方被证明是个骗局（最后是老实巴交的农民买单，这帮杀千刀的资本家）。锂电比光伏好的地方在于，锂电的成长性要远高于光伏，对，光伏是估值更低，但一旦净利润增速失速，重资产制造业还能维持平均40倍的PE吗？光伏的大部分利润都来自于政府的项目推进，这本身就是要折价的。
芯片情况比较复杂，在中美博弈的大背景下、芯片的前景是好的，问题只有两个：到底能不能做出东西来？到底值不值平均100+PE？芯片这个东西和锂电光伏真的不一样，锂电光伏是你努力就能做好的，芯片你再努力都未必能做好。芯片可能会在细分领域有局部的新高行情，但在整个赛道坍塌的大背景下，不看好芯片股能继续维持100倍的平均PE。
风电最近比较强，我觉得最主要的原因是：风电是最后一个启动的赛道板块，同时估值较低。风电本身的成长性是远不及上面3条赛道的，所以历史上估值一直是20倍PE的水平，同时这个板块体量很小，是无法扛起赛道的大旗的。不排除短期部分风电股继续新高的可能性，但风电的持续性和领导力的值得打一个问号的。
还有个过气赛道，白酒，白酒是有周期的，就是经销商的囤货周期，白酒从2016年1月一直牛到了2021年6月，这个景气周期已经足够持久，经销商还有没有钱继续囤货，这个要打一个巨大的问号。白酒今年的唯一变量就是茅台是否提价，如果提价，那白酒可能还会走一波，如果不提价，那白酒基本上就不会有什么水花了。过气赛道最大的问题是估值下行，估值下行的原因是你无法长期维持前面的高增速，这个时候你说你现金流好，你不增发不圈钱，没用。如果一定要买白酒，我还是会买茅台，毕竟茅台还有一个奢侈品的属性。前几年我说过，茅台和别的白酒一个估值是定价错误，要么就是茅台被低估了，要么就是其它白酒被高估了，现在看来没错，茅台已经开始慢慢拉开和其它白酒的估值差距了。
二、医药有机会
这里我旗帜鲜明的表明一下立场，看好创新药，大部分创新药企业跌了70%以后，出现了投资价值，特别是那种已经跑出来的拿到融资的创新药企业。医药现在很困难，外部的威胁是集采对整个医药板块估值的压制，内部的威胁是本身公司不够创新。大部分医药股其实根本就不创新，比如国内医药老大哥，你一看它的营收利润，大部分都是靠仿制药在维持，这种情况下，市场前面给到100倍的PE，简直是脑子坏掉了。顺便说一句，老大哥现在百万股东，成长性没了，跌幅又不够，50倍PE的价格毫无吸引力。
如果要买医药股，我有两个建议：
1、钱最多的，有钱就是爷，行业寒冬可以买买买（比如百济就在寒冬到来之前拿到了最后的几百亿融资）。
2、执行力最强的，医药这个行业更新换代非常快，你速度慢了，别人都已经开卖了你还在临床，那你还临床个锤子。港股的信达现在这个价格已经很有吸引力了，当然如果能再跌10%-20%就更好了。
另外，旗帜鲜明的不看好仿制药，中药，医美和疫苗股。
百济+信达，这是我认为虎年最佳的医药组合。
三、周期分化
去年是周期大年，基本上什么阿猫阿狗周期股年中最大涨幅都超过了100%，现在年报一发布，才知道大部分周期股都是真的周期股，四季度一分不赚的一大堆，四季度亏损的一大堆。随着产品价格的下跌，这些东西从哪里来回哪里去是最正常的走势。这里重点说一下几个细分：
1、海运，海运的竞争格局是所有周期股里最好的，核心的原因是海运的运力是无法快速增加的。大部分周期股的周期之所以很短，是因为产能上的速度太快。比如A产品涨价了，行业内的公司从投产到出货可能只需要半年一年，那么一旦产能释放，产品价格就会快速下跌，这是大部分周期股的宿命。海运的船是无法变出来的，你可以一天生产100万个集装箱，但你不可能一天变出一艘船来。说实话，现在几大海运公司下的这些造船订单，等到船下水的时候，可能运力已经不紧张了，因为建造速度太慢了。到时候大部分船应该都是用来置换现有运力，毕竟现在这些船都不大符合碳中和的需求。个人预计中远的业绩最高点会出现在2022Q3，后面随着世界从疫情中恢复，堵港问题自然会解决，运费自然会回落，当然，中远未来几年的利润中枢会大幅度上提，在疫情过去以后，在全世界正常生活以后，中远未来净利润维持在500亿问题不大，那种饿一顿饱一顿的日子已经彻底过去了，st远洋的历史不会再重现了。
2、煤炭
煤炭我们国家是有定价权的，发哥说多少就是多少，煤炭是市场经济，但电价是计划经济，按理说煤的竞争格局会很差。但其实大煤炭公司的开采成本很低，发哥只要把煤炭价格控制在800块，大煤炭公司就赚的盆满钵满了。赚的多了就能长期保持高分红，有了高分红自然有大资金愿意配，所以我们看到神华的估值是中远的3倍，这是正常的，神华是年年三好学生的学霸，中远是各种黑历史的学渣，中远如果能跟神华一样保持十几年的高分红，自然会有长期资金进来抬估值。
中远+神华，这是我认为今年周期股的最佳组合，中远进攻，博弈超额收益，神华防守，稳定现金分红。
四、三傻基建存疑
三傻基建跌到位了，再向下的可能性不大，但是能有多大的弹性呢？
保险费代理人下滑问题能解决吗？保险的新单下滑问题能解决吗？
地产的雷炸完了没有？
地产的雷如果没炸完，那银行的坏账问题怎么办？另外息差的问题怎么解决，愿意存定期的人可是越来越少了。
基建确实有增量，但大部分工程都是政府工程，到时候能拿到多少钱？应收款又会增加多少？
这些东西的情况是一样的，定位就是防守，跌不多，但是弹性不大，属于食之无味弃之可惜的品种，行情不好的时候，很多机构会买这些东西来满足最低60%的持仓要求，一旦行情回暖，机构马上就会毫不留情的剁了防守仓位，投入新赛道的怀抱追求弹性。
五、其它
旅游航空养猪，这三个是典型的博弈板块，疫情两年了，旅游航空公司亏了几百上千亿，然后现在的价格比疫情前还高。猪周期反转八字还没一撇，养猪股已经翻倍了。这就是博弈，预期你的预期。炒上去容易，出货难，除非基本面刚好配合，否则就是跟挖掘机一样，资金预期基本面回暖进去做反弹，发现基本面还在下滑，最后只能剁了走人。
面板又在下滑周期了，面板才是典型的周期股，某百万散户大本营，3块买6块钱，包赚，只是你要有耐心，千万别做反了。
传媒跟着元宇宙炒了一波，好了，熊市周期进一步拉长。
环保倒是可以看一看，毕竟碳中和。
电力主要博弈的是涨电价，最好是涨民生用电，这个如果涨了那业绩弹性就真的很大了，我不敢去赌，万一不涨呢？
总结：
2022很难，但第一个月这么跌以后，虎年可能反而会好做一些，大家可以乐观一些，这里我说一个组合：宁德+百济（港股）+信达（港股）+中远+神华，到明年春节来看看，这个组合怎么样。