笨笨:记住中大型系统性牛市，都是老股不断走牛开始的。

新股都是一夜情，但是敢于不断的吃货老股，这就是重大行情的前兆，因为老股问题多，债务多，麻烦多，老庄多，敢于入场老股让你们不断获利解套，这些吃货的机构们如果没有十足的把握他们不敢动。

唯一的就是他们手握政策性重大改革利好这个尚方宝剑，所以敢于吃你们认为是狗屎的狗屎。等政策面重大改革出台以后，狗屎就变成狗头金卖给你们了。

最后到底谁S。B是还不知道呢。

笨笨：真正的大型系统性底部肯定是双底，个股不一定，但是主要股指肯定是，而且建仓周期很长，2005年。2008年，2014年都是双底。只是构造有些不同而已。

双底结构很稳固，超级主力吃货会吃的充分，吃的越充分，将来牛市演绎的时间越长，高度越高。这个是双向辩证的。

如果现在就一波流冲上去，那肯定走不远。所以大底一定是双底，不是双底就不是大底。

仔细去看看2014年9月初，我写大牛市负面清单的时间节点，为什么是那个时候写。

其实是那时候是天性大白的时候，就算是那时候买，基本上一点也不迟。真正的牛市会此起彼伏，这个版块运作完运作那个版块，你买飞了也不怕，再找一个没涨的版块潜伏就行了。就像游有些短线高手说的，他喜欢卖飞，天天卖飞净值天天涨，牛市才有的待遇。

如果你今天抄底，明天就又有比今天更便宜的筹码给你，这就要怀疑你是不是错了。停止买入，等等看，等你的第一笔交易赚钱以后再买。

水晶苍蝇拍：一般我不对股市波动做什么评论，投资人做好自己本分就好没必要掺乎经济学家那套。但作为一个关注国家命运的普通人，我也想说几句。股市如此悲观，其实并不是对短期经济数据波动的反应，而是对执政能力的担忧。这几年放了不少卫星，一带一路振新东北国企改革万众创业千年大计等等，基本都是泥牛入海。国内经济几年下来除了延续放水炒房就没什么实质性改革。减税叫了这么多年结果增速最快的还是财政收入。你让大家怎么想？

通过老路子GDP是看起来还可以（但以美元计价就不那么好看了），但几年下来搞得全民焦虑不堪，六个钱包基本掏空，所有干实业的相比炒房的都像个纱布，所有人都被货币洪水裹挟着拼命狂奔。关键众多人空有纸上千万资产却不敢消费不敢休闲不敢生孩子，这是你想要的生活？这是你想你孩子继承的生活模式？关键是就算你能忍，这个路径可持续吗？就算真是干电池，也有充个电的时候吧？

这次贸易战为什么慢慢的变成给金毛叫好的越来越多了？都是汉奸吗？我想可能是越来越多人对我们自我推进改革的能力越来越失望，而期望在外部压力下驱动真正的改变。这不能不说令人遗憾。

我认为市场的悲观不是针对经济指标暂时的低迷，而是对改革决心的怀疑和对重新老路径作死的巨大担忧，也是对新路径的迷茫。我相信如果真正有力度的鼓励实业和创新，尊重市场对资源配置的主导，不再对人竭泽而渔，哪怕经济数据再差些，市场的预期也会明显的改善。

当然我无意解释和预测市场，那对我的投资行为都没有意义。我只是作为一个普通人，对这几年的发展状况做一个自己的理解。我依然对中长期的未来充满乐观，但实话实说对过去几年是失望的。我希望国家向着正确的方向去，少些调控的迷之自信多尊重规律对未来真正有历史担当。不是因为股市那点自身利益，而是因为那才是我们应该的生活，那才是我们好意思让下一代承接过去的社会。

笨笨的投资者1:记住，底部大机构吃饱以后，他们就会左右ZC，发布利好。

4万亿 之前就有大户吃饱了，如果那时候天天盯盘，你就会知道征兆。

然后超级利好就出台了，然后股市就跳空向上了，我是4万亿出台当天挂涨停全部买入的。

这次也有可能是。

本轮杀跌的够惨烈，如果某一天纠枉过正也不是不可能。只要有利益巨大的利益就能让不可能变成可能。现在就有这种情况出现了。

归隐林地：我的投资之路
前段时间接受了《红周刊》的书面采访，其中有一个问题是我花费最大篇幅的，“《红周刊》：您是如何走上投资之路的？如果将您的投资历程分为几个阶段，您会如何划分？”但在最后的成稿《价值为锚 稳健投资——专访雪球人气用户归隐林地 》中，这段讨论完全摒弃了，大概是觉得太啰嗦而且不太符合目前投资理念的主流，尽管我是偏重价值低估的品种，但是追涨杀跌一路走来，却并没有完全皈依价值投资，始终在投机道路上忽隐忽现。

不过一个人的过往，对于完整理解这个人的行为，的确比较重要，所以我在雪球也偶尔谈及自己上过的大学，读过的专业，取得过的成绩（国家级省部级成果奖），甚至年轻时代涂鸦过的诗词，却没有完整描述过自己的投资投机历程。今天就借《红周刊》的采访补上这部分内容，或许能让同样经历者莞尔一笑，更希望能让后来者少走一些弯路。

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我是1997年3月在朋友的鼓动下入市的，当时应该是牛市氛围，似乎每天指数都在涨。因为天性谨慎，对于完全不懂的股市，也没有太当回事，甚至都没有自己开户，放了几万块钱到朋友的账户，第一次买入的股票印象很深，一共三只股票，完全是朋友的推荐，都是当时的绩优股，最著名就是600709蓝田股份，当初证监会刘鸿儒主席都点名说它绩优（好像就是某一期《证券市场周刊》即《红周刊》的开篇致辞），现在这个股票代码已经是空号，也是A股市场上最著名的财务造假案例之一。另外两只是600726龙电股份和600727鲁北化工，龙电现在叫华电能源，前复权看，股价还不如当年，鲁北名称倒没有变，但从当初的生态环保价值链（号称没有废料生成，完全吃干榨净），到后来经历ST的洗礼，现在看股价复权大约只有1倍涨幅。21年，一倍涨幅，年化复合收益率大约只有3.36%，而当时一年期存款利率是7.47%（一年期存款利率最高曾经到过11.34%，大家想得到吗？）

从早期交易看，似乎我和朋友们天然就是偏重价值投资（蓝筹股）的，只不过显见的价值未必能够持续，或者根本就是海市蜃楼，也许大家会拿耳熟能详的云南白药、万科、格力或茅台来反驳我，我不辩论，只是想提醒大家曾经的大批量绩优股，长虹、银广厦、中国船舶、清华同方、飞乐音响、张裕……，都早已不复当年的辉煌，甚至已经成为南柯一梦。

价值投资是每个投资人最朴素的诉求，没有人会宣称自己做的是无价值投资。但何谓价值？如何洞察一个公司的长期价值？这个题目太难，你让公司董事长来解，平均得分也一定是不及格，所以乔布斯、马化腾他们都在股价很低时卖出了大量的自己公司股票。

这二十多年的A股经历，特别是投资价值蓝筹的经历，让我建立一个根深蒂固的观点，股票估值总体上属于“走夜路唱歌——自我壮胆”，我在雪球多次提到这个观点，每次都迎来一批朋友默默取关，即便如此，我还是愿意再说一次。就算巴菲特的经典战役可口可乐，他赚了几倍？都是哪个阶段赚的？赚钱之后不卖出是估值的理性还是估值的错误？

好了，上面闲话废话太多，回到我的投资经历上来。

如果按大的阶段来看，1997年到2005年可以算是我的学习投资阶段，钱也在别人的账户里，交易没有章法，交了一些学费，但积累了一手的经验，也读了不少书，为后面独立交易打下了很好的基础。

真正投身于A股市场，专注股票分析（看图说话也是一种分析吧），用真金白银与市场先生对赌，发生在2006年以后。

2005年底我的工作有了重大变动，彻底离开了体制，可以名正言顺理直气壮地做股票投资了（那个年代体制内处以上干部开股票账户是很受限制的），加上看到自己2003年前后认购的五六只开放式基金到2005年底大体上都亏了20%上下，还不如我自己的业余水平，所以就在2006年初正式开立了自己的证券账户，把放在朋友账上的股票卖出换成钱取回，把所有开放基金都赎回，把定期存款统统提前支取，集中到自己的账户上。感谢家人的信任，感谢牛市的适时到来，也感谢自己的无知无畏，一句话，感谢老天眷顾，“财务自由之路”顺利开启。

2006年是指数大牛市，因为我已经集中了家庭全部可动用资金，所以有点只能胜不能败的意思，在交易上如履薄冰，买入股票也都是绩优股，如000963华东医药，600591 G上航，600642 G申能，等等，那时候还没听说巴菲特的“不想持有十年就别持有十分钟”的名言，所以持有时间都不长，有盈利就卖出，不然华东医药持有到现在也是50倍的收益。不过上航的代码600591现在也变成了空号，申能至今（超过十二年）只有1倍涨幅。

2006年我输给了指数，但按照净值法计算（剔除资金转入转出的影响），大概是盈利52.7%，有了这个安全垫，2017年就比较激进，年收益达到了218.62%，沪深300指数则上涨了161.55%，在这个阶段，我一直是基于技术分析交易，读了更多的书，张龄松的《股票操作学》反复读了几遍，对我帮助很大，只铁的《短线英雄》，唐能通的《短线是银》以及灵犀，陈宪，花荣等等的文字，也给了我很多启发（具体什么时间段读的，记不清了，也许是之前读的，但开卷有益，获益匪浅）。

正因为奉行趋势操作，2008年我比指数亏得少。实际上我在上证指数5400-5500区域做技术形态上的双头时候就基本上跑出来了，但在4000多点的时候觉得可以抢一波反弹，进的又是上一年让我大赚特赚的云南铜业、锡业股份，但那一轮贯杀让我损失惨重，比指数还惨，按净值算大概一个月就亏了30%的样子（实际亏损没这么多，因为高点撤出的资金有一部分已经转入银行，相当于减了基金份额）。整个2008年净值亏损是36.76%，沪深300指数则是下跌了65.95%，换个说法是，我的净值还剩下2/3，指数只剩下1/3了，我只需要上涨不到60%就可以回到上年水平，指数则需要上涨将近200%，熊市到来的时候，趋势交易能够保护自己少亏，这真的是无论怎么强调都不过分。不要去想手里的股票估值多么低，沪深300指数，成分股是A股市场最大的300只蓝筹股，平均都跌了2/3，现在前复权看，万科从20多跌到了3块多，茅台从145跌到了55，格力从6块5跌到2块2，更别提我抄底的股，云南铜业从96块多，跌到了6块8，锡业股份从65跌到了6块2，有几个人能拿得住？有几个人能抄到底？100块跌到10块，亏损90%，腰斩到50块之后抄底跌到10块，是亏损80%，价值投资在真正的熊市面前，有多少胜算？现在雪球很多人鼓吹满仓满融，但现在是熊市，所以请听我第二句劝，你可以赚无数个100%，但永远只亏得起一个100%，你可以十年二十年顺风顺水，但只需一个极端熊市，就足以打爆融资杠杆，回到起点。

2009年到2010年则是在趋势投资的基础上学习了资金管理，我的投资进入了新的阶段。之前我大部分时候都是凭感觉确定仓位头寸，2010年则开始设计和运用自己的交易和资金管理系统，遵循“入市宜缓，顺势加仓”和“截断亏损，让利润奔跑”，效果相当不错，2010年沪深300指数跌了12.51%，我的净值上涨了33.16%，跑赢指数45.67%。

2011年以来，我认真读了不少格雷厄姆和巴菲特的东西，开始更多地重视价值投资和长期持有，买了中国建筑、中国北车、中国平安、工行、建行、招行、兴业、民生、长电、宝钢、大秦、国投、神华等等自认为很有价值的股票，一路持有。似乎一方面没有真正理解什么是价值，什么是价值投资，另一方面市场还是熊市阶段，2011年和2012年净值涨跌与指数相若，算是随波逐流。

2013年开始，算是对价值投资有了一点优化，适时做一些高抛低吸操作，看到行情有转牛迹象甚至也加了杠杆，2013年跑赢沪深300指数26.49%，2014年跑赢指数90.64%，2015年跑赢指数110.91%，2016年跑赢指数59.3%，应该算是自己投资最好的阶段成绩。但是在2017年这个蓝筹股的大年居然跑输指数8.61%，今年到目前为止虽然跑赢指数，但实际市值却是亏损不少，反省起来，应该是前几年太顺风顺水，自信心开始爆棚，持仓集中度太高，而且没有像之前那样，看到趋势转淡就及时减仓、轻仓。总而言之，股市没有常胜将军，如何融合价值投资和顺应趋势，仍将是我未来长期的学习、研究和实践过程。

目前我把自己的操作策略归结于一句话：以价值定持仓品种，以趋势定持仓数量，希望能够长期坚持并取得良好效果。为什么要以价值（估值）来确定持仓品种？正好这两天看到一句话，我觉得很有道理，投资是一种输家的游戏，它不是比谁水平高，做对的次数多，而更多是比谁犯的错误少，手里拿着物有所值的股票，下跌空间更小。以趋势定持仓数量的理由我前面已经举了2008年的例子，如果重仓遇到极端行情，我怕自己扛不住，如果空仓遇到V型反转，我怕自己不肯追高，所以采取中庸的态度，虽然可能少赚钱，但是心里笃定，波动减轻，无论涨跌，心情大好。

《红周刊》还问过我一个问题，“市场调整到现阶段，是否到了一个比较好的入场时机呢？还是说风险依然不容忽视？”，我的回答基本意思是“别太乐观”，他们可能觉得这个答案太Low，也没有出现在成稿中，其实这是我的真实想法，我保持了2/3以上仓位，这个持仓数量不低，表明我认为目前还想赌一波反弹，但为更深的熊市也做了准备。我当时的答复是“我不会主观猜测是不是到了该入场的时机，我会等K线和成交量组合更有利。或者是无量横盘很久，或者是急跌放量，总之我想看到绝望情绪出现。现在大家都还很有信心，特别是去年涨幅很好的大股票和那些抱团抵抗的小股票都还没有补跌，这时候谈入场‘与熊最后一战’实在是有点早。”

二十多年的投资之路，特别是最近十二年来，收获了很多教训，当然也有很好的盈利，一些感悟，写出来供大家参考。我真心希望大家都能骑牛战熊，持续赚钱。这个市场给我很多，我已经十分满足和感恩，我并不认为各位球友都是博弈对手，所以很愿意分享自己的经验体会。我们真正赚钱的时段只有牛市，一方面是企业的成长，另一方面是资金面宽裕带来的情绪高亢，那是人人赚钱的时段，免费的午餐，只需要我们记得在结账前离席。

让我们耐心等待下一个人声鼎沸的日子！

回复岗仁波齐: 的确，很多道理都已经明白，但是仍然会做傻事，比如今年的我自己，经验警示了宴席可能散场，却依然留恋最后一口糖霜，结果花了不少钱买单//岗仁波齐:回复归隐林地:文虽不长，读完还是有感触的
比你早几年入市，走上正确的道路却很迟，所幸因为人生经历，无论什么事一直把“活着”列为第一目标，倒也苟延残喘至今。所以我也很少关注那些逻辑强大的大V，基本只关注大浪淘沙没死的老股民。

如果把股市看作一个游戏，那它确实是“赢得输家的游戏”。但有时候它又不像是一个游戏，有点像个罗生门？

“投资不是比谁更聪明，而是比谁干的傻事少”，可惜，说这句话的人偶尔也干傻事。谁也无法一直清醒，大部分时间清醒就很知足了。

刚才网上看到的段子。

“这事我负责!” = 领导者【注意我是说民企，民企的很多领导者都不是等闲之辈，都是市场化中杀出来的，许多人都是该领域的1%，甚至千分之一，】
“这事我搞定!” = 顶梁柱【经常协助领导解决一些棘手问题。然后这些人最后许多人转换成领导者。】 
“这事我来做!” = 左右手【这些人会得到很多进阶机会。因为他们愿意做一些额外的工作，虽然是小事，但是做好了简单就是不简单。这些人后来许多人也成为顶梁柱了。】 
“这事我要学。” = 基层员工 【这些人还是不错的，有上进的可能】
“这事找谁啊?” = 团队多余之人【许多名校大学生都是止步于此，家教只是随便教教混课时费的，你以我我是特级教师啊？有空啊。结果一辈子搞不成低不就，根本就进不了1%】
“这事不怪我。” = 团队垃圾
“这事没人教。” = 团队落后分子
“这事为什么我来做?” = 团队寄生虫

这就是2018年的生存方式，反思一下自己处在什么位置。

这世界许多人终其一生都在1%以外打转转。

例如大学生家教把，都是名校的，当我给她们解释如何教小孩可以更快更高效的时候，她们有人能会说，这样她们会做很多额外工作，没人会做。其实只要动动脑筋就可以进化，但是很少有人继续去做。

然后我给她们做了，交给她们，让她们按部就班的给我讲解。

我做的是0-1，她们做的是1-100。

我赚的是0-1的钱，她们赚的是微薄的1-100的劳务费。当我跟她们指明方向的时候，都是无动于衷。我就知道她们大部分人虽然身披名校的外衣，但是在社会中却不堪一击，一叶而知秋，可能一生都在1%之外打转转。

进阶1%是需要虔诚的匠人精神的。当你进入1%的时候，钱这种垃圾就会随之滚滚而来。这是她们不知道。这世界许多人都不知道的。

归隐山林:无韵则思 朋友给我提了几个问题，相对复杂，所以单开一帖回复。他问我：“1.您是怎么分析行业和企业的竞争力的？2.如何判断一只股票是长期持有还是短期持有？是买入时就决定了吗？3.如何决定买入品种的仓位？4.如何决定组合中各品种的占比？是根据市场情况动态调整吗？”

我初步回答如下：

1、我看行业都是大而化之，比如银行我认为它是没有天花板行业，因此龙头企业可以长期增长，理由是信用货币时代没有一个主权国家会轻易放弃铸币税；比如水电我认为它是印钞机，只要气象条件适宜，水不断流，就是比房子靠谱得多的能够存在上百年且不断增值的硬资产；比如煤炭我认为中国的能源结构注定煤炭不会轻易退出市场，对清洁能源（电力）的社会期待确保优质动力煤矿是可以长期数钱的；……如果想了解更权威全面的行业分析，可以看看《股市真规则》。至于企业竞争力，我主要是大致看看财报，特别是过去五年十年的毛利率、净利率、杠杆率的变化，买龙头不买黑马，错也错不到哪里去。

2、如果估值很低（熊市品种）我会假设长期持有，超过自己的估值标准或者已经短期（一年内）上涨50%以上，即具备足够的下跌空间，我就告诉自己需要“可进可退可溜”。

3、并不是随时都有很多标的值得购买，所以总体上我持仓比较集中，很少超过5只个股，从而选择个股也有流动性要求。

4、持仓各品种占比并不确定，如果短期某只个股上涨过快，我会搬砖到其他看好的品种，这往往能够带来不少收益。因为有搬砖要求，所以有上面提到的流动性要求。

另外，我想再次申明，我并不是大家所认为的价值投资者，我只是觉得把蓝筹股作为我的“筹码”，比较容易判断，涨跌之下的心理也比较笃定。我至今仍习惯于看图说话、逃顶抄底等种种投机行为，也并不把错过市场机会太当回事。唯一遵从的巴菲特观点就是“不要亏损”。

我实际上不会深入分析个股，所以才总是唠叨一眼胖瘦。我并不认为精确的价值判断有用，有用的是牛市，是周期的回归。我只会赚牛市的钱，在熊市慢慢买，坚信牛市一定等得到。

基本面是重要，但是要看基本面对投机品影响多大了。

投机品种的价格是，筹码控制程度，主力资金实力，主力前瞻能力，以及业绩基本面的综合作用的合力。

有时候，业绩能够一边倒的成为决定合力的主导力量，主力越卖越飞。

有时候，筹码集中+主力资金雄厚可以不鸟业绩而成为决定投机品价格的主导力量。

有人说石油基本面不行，石油多了美帝的油页岩就会增加产量，然后石油价格就起不来。

这要看什么时候了，如果在2014年石油高位盘旋许多年向上突破失败，向下突破的时候，就变成压垮价格的最后主导力量了。

但是，现在石油筹码经过漫长的底部收集逐渐变得集中，股市长期的多头让空头市场变得利润绝壁的丰厚的时候，油页岩那点鸟毛利润就不是主导力量了。

甚至，AXE斧头哥可以去跟油页岩工会谈判，让他们在关键卡位搞点事情，让石油顺利向上突破，等事成之后，给他们大笔的钞票作为回报。甚至油页岩利益集团的老板也不是吃素的，说不定也是股市押注空头的主力，在这个档口，加产那点苦力钱肯定不如下注空头，逼空石油赚的多。所以从利益角度来说，这局没问题。