今年春节长假，国内电影票房爆棚，昨日港股开市，影视股集体大涨。A股开盘在即，相信影视股也会有非常好的表现。
那么，影视股该怎么选呢？如果只是搏短期的反弹，可能买哪一只都差不多。但是，如果看好行业前景，想要长期投资，就需要好好比较一下了！
一、盈利能力和盈利的稳定性
从上面的表格可以看出，2020年新冠疫情的影响，影视行业仅有5家公司实现盈利，真正有质量的盈利的公司只有两家：华策影视和光线传媒，盈利金额分别为（华策影视 3.75—4.25亿元）（光线传媒 2.3—3亿元）。
这一年，业绩大幅滑坡出现亏损的公司不在少数，比如万达电影预计亏损超过61.5亿元，华谊兄弟预计亏损超过7.85亿元，北京文化、中国电影、横店影视、上海电影也都亏了4亿以上。
此外，从盈利的稳定性来看，2017年至2019年没有新冠疫情，有些公司的盈利表现依然下滑明显。最典型的是华谊兄弟，这三年的净资产收益率分别为8.79%、-12.92%、-52.19%，三年净利润分别为8.28亿元、-11.68亿元、-39.78亿元，加上2020年，华谊兄弟已经连续三年亏损，而且合计亏损金额超过60亿元。
万达电影、北京文化、华策影视三家公司2019年的日子也都不好过，分别亏了47.28亿元，23.06亿元和14.67亿元。
其中，光线传媒2018年赚了13.7亿元，其余年份在7-9亿之间。
横店影视净利润则相当稳定，在3亿元附近，但呈现缓慢下滑的势头。
2019年，中国电影全年实现总票房642.66亿元，再创新高。为什么万达电影、北京文化、华策影视三家公司出现大幅亏损呢？
万达电影对于47亿元的巨亏是这样解释的：
报告期内，公司实现营业收入154.35亿元，同比减少5.23%，归属于上市公司股东的净利润-47.29亿元，主要原因为公司2019年度计提了商誉减值准备。公司自上市以来通过外延发展和内生增长不断扩大经营规模，提高市场竞争力，在通过战略并购丰富业务布局过程中形成了较大商誉。出于审慎性考虑，公司计提商誉等资产减值准备59.09亿元。
北京文化的解释是：
归属于上市公司股东的净利润-23.06亿元，较上年同期下降-1,943.12%，主要原因是全资子公司世纪伙伴和星河文化经营业绩下滑，基于审慎原则，公司计提相应的资产减值准备和商誉减值准备所致。
华策影视的亏损原因还是减值准备！
公司聘请了具有证券期货从业资格的专业评估机构对商誉和资产进行了审慎评估，认为部分商誉和资产存在较大的减值风险，计提商誉减值准备约8.4亿元，计提长期股权投资减值准备约1.8亿元，计提存货减值准备约1.3亿元。基于以上原因，公司主业经营收入规模同比下降，并首次出现年度亏损，预计2019年度亏损约12.95亿元至12.90亿元。
二、股价表现
传媒行业可以说是近5年来表现最差的行业！申万传媒指数从2015年以来，一路下跌。
影视股同样表现不佳，6年来，股价有所上涨的，仅有光线传媒、中广天择、中国电影和唐德影视。（中国电影16年才上市，相比上市首日的股价有所上涨，但相比开板后的价格实际也是下跌的）
三、机构持仓
在整个行业处于调整期，资金撤离的大背景下，哪些公司依然被机构稳定持有呢？
下表是三季报机构持有的影视股情况
从绝对金额来看，公募基金持有光线传媒26.01亿元（按照最新价计算），第二名为华策影视、第三名为横店影视、此外，中国电影、奥飞娱乐也有两亿元以上的持仓。
北上资金方面，持有最多的依然是光线传媒，金额为13.14亿元，华策影视和中国电影次之。
机构持股的历史数据来看，光线传媒同样处于最被看好的第一阵营。
从上表可以看出，基金持有的光线传媒数量占其流通股的比例从2017年上升至7.55%，2018年有所下降，但2019和2020年仍继续保持高位。
北上资金持股比例来看，外资对光线传媒的加仓动作也十分明显。今年开年以来持续买入，目前持股比例接近10%，创了历史新高。
排名第二的是华策影视，持股比例超过7.8%
四、财务对比
很多时候，一家公司的资产负债表比利润表更值得分析，从资产表可以看出一家公司的商业模式、资产质量、潜在风险。比如前面提到的中国电影、华策影视、北京文化大幅计提资产减值准备，都是因为商誉过多。
下面列举几个影视行业公司的财务数据：
货币资金：
中国电影最多，有61.16亿元，光线传媒、华策影视、万达电影也都在10亿元以上。但是，对这一数据还要进一步分析，有些公司的类现金资产可能比实际的多不少。
比如中国电影，有近7个亿的可交易金融资产，报表显示为银行理财产品。光线传媒2020年半年报也有9个亿的其他流动资产，标注为银行理财。
但是对部分公司来说，货币资金还对应了相当数量的借款。
比如万达电影，公司有38亿的短期借款、19.6亿的长期借款，短期偿债能力堪忧！
华谊兄弟短期借款21.9亿，长期借款8.25亿，合计超过30亿元，但账面现金不过4.1亿元，偿债亚历山大！
当然，有些公司则基本没有这些有偿债务，长期借款和短期借款都为0。他们是：光线传媒、中国电影、上海电影、横店影视、华纳百录。
商誉部分也非常重要，具体可对照前面的表格，万达电影金额巨大（2020年一次性计提了60亿），华谊兄弟（2020年也计提了不少）和华策影视的商誉也比较多。
对外投资金额大，商誉就一定多吗？其实不一定的。
比如光线传媒长期股权投资金额高达近50亿，商誉只有1500万元，50亿中，金额最大的是天津猫眼微影文化传媒有限公司，有33亿。
以上说了这么多，你可能还不知道我说的那一只个股吗？其实在节前，平安进取组合已经买了。
最后要说的是，简单的对比，很容易看出目前情况下哪一只最好，但是，长期投资如果只看这些数据，那是远远不够的。行业能否走出低谷走向繁荣，公司的治理结构、管理水平、经营模式如何，能否构筑竞争对手无法超越的护城河？这才是长期持有的最关键因素。
就目前光线的前瞻性布局来看，值得期待。比如很少用大牌导演，很少用大牌演员，主打青春+喜剧+动漫的路线，全力布局动漫产业。当然，也有缺陷！激励机制不够，优秀人才流失，来自互联网巨头的竞争等。这些问题，有机会再和大家共同探讨。