亞洲金融（662）：一魚三吃

大新金融（440）策略「研究」旗下人壽保險業務的前景，令到股價最近數月段段有力。新近報載包括內地大型私募基金九鼎等等入圍大新人壽業務第二輪競標，而且作價已超出市場之前傳聞的10億美元，難怪股價雄起。筆者相信大新金融還未到價。如果一但落實出售此項業務，股價上看六十元以上不難。

另一方面，基於未來將頗大機會落實保險業風險為本資本架構（RBC)，尤其對銀行保險的資本將更為嚴格，本港保險業勢掀起整合潮。同時除了銀行保險業務外，今次競購大新人壽的還出現了內地金融巨擘甚至內房的身影，那麼還有那些本地保險股有價有市？

筆者想到亞洲金融（662）。集團除了持有人保壽險的權益外，同時亦持有泰國盤谷丶泰國康民的權益和內地地產項目等等和透過亞洲保險經營保險業務。

集團當年沽售銀行業務反映它們對旗下業務也是會善價而沽。加上近日大新金融意欲賣出售保險業務吸引大量投資者興趣，投行們的嗅覺和動作相信也十分強和敏捷的。這確是令人有無限聯想。當然這樣的推測未免有些離地，但除此之外，集團持有的5%的人保壽險業務亦甚具價值。按人保（1339）最新業績公告，旗下壽險業務內含價值為530億人民幣。這意味着如果以保守的1倍P/EV 作估值，此項投資已經佔亞洲金融現市值8成以上！

價值投資者另一喜歡看見的便是公司以低於股價低於公司資產價值時回購，變相為股東增值。亞洲金融相隔7年後再度回購，自2016年3月下旬展開回購後，股價已上升了兩成。雖然如此，市賬率還是在0.54，估值便宜，這輛順風車値得一坐！



利申：持有440、662，1339

$大新金融(00440)$ $亚洲金融(00662)$ $中国人民保险集团(01339)$