其士國際（0025）：小注初探

業務類別頗多而且又涉及眾多聯營及合營企業，看上來頗為複雜。主營業務除了可受惠近年港澳大興土木外, 年前出售位於九龍灣的一項物業, 賬上獲利十二億亦令人驚嘆. 複雜事情簡單化，我們即管從資產角度簡單看一看其士。

其士國際其中一個看點為手頭上的物業遍報中港美加以至東南亞。當中較為特別而又相當矚目的是兩項分別位於石澳道和渣甸山的住宅物業，其位置絶對是香港頂級物業地段。尤其前者可以說是有錢也未必買得到。筆者相信單此兩項住宅物業的市值絶對高於三分之一間其士的現巿值。不過雖然如此, 這兩項物業究竟為公司帶來了多少租金收益，真的不曉得，不過近期網上有一句順口溜：有資產就有希望。

值得一提的是集團一項位於國瑞路的物業正是位於年前有意出售而面績相若的安全貨倉（237）項目的隔鄰。由於荃灣分區規劃大綱中，國瑞路一帶工廠大廈均被劃作「住宅（戊類）」用途，所以集團一但有意出售，相信這個倉庫叫價絶對可達十億以上。

無疑近來香港地產市場，尤以住宅市場有所放緩，唯有整項業權的資產或者位於超級地段的物業依然深受市場歡迎。不管用何種方式作估值，這些遍報全球資產遠超賬上（包括其餘自用物業）所列的數字。

從另一方面看，管理層他們亦盡責任地為公司增值。筆者曾翻看一篇公司主席多年前之專訪，當時正值集團有意發展物流事業，不過尚在研究中。剛剛集團有機會收購一項倉庫項目，基於回報有八至九釐便「買左先講」。至於發展物流業務，基於這個不是一個長遠而非三五年的項目，表示再需仔細研究。從這件事看，機會把握和風險管理上的衡量俱見頗有理性。

集團近年派息紀錄大致穩定，今個財年由於沒有大型項目的出售交易，相信不易再有特別股息派發， 唯根據過往紀錄，以及其穩定的物業丶建築及機械工程等的相關收入，相信今年依然可以最少保持全年派息每股$0.7 ，按星期五收市價計，息率 5.6%。

利申：筆者持有少量25，237

$CHEVALIER INT'L(00025)$ $安全货仓(00237)$