今年股指虽然都走出了上升行情，但一波三折，分化也十分严重。其中以科技、医疗为代表的创业板涨幅大大领先于银行地产为代表的主板，这一方面反映了未来新经济的方向，一方面反映了疫情带来的经济结构的调整。
随着我国最先控制疫情及最早恢复经济，股指也在调整之后显著上升，但上升幅度和速度均较美股有所差距。分析其原因，经济方面我们肯定完胜，但在放水方面，我们则完败。
这就涉及到股票估值的两个因子：收益和折现。收益主要反应公司的业绩，而公司业绩更多与国内经济相关；而折现率更多的反应风险和货币政策，与利率等宏观货币政策有关。这也就解释了我国虽然经济增长，但放水不如预期所带来的行情减弱现象，即估值方程的分子项盈利是正向的，但分母折现项并不给力。
利用这点也可以对经济周期和股市行情进行简单分析，人们更多的关注股市到底是经济的先行指标还是与经济根本无关。都说中国是政策市，这一方面与国内市场建立的时间短，各项机制不成熟有关。而从估值角度分析，当经济周期处于上升阶段时，虽然公司盈利有所增长，但在经济发展到一定程度，会出现国家为了防通胀而加息的可能，从而引发行情的中断，这些是常见的经济火热而行情乏力的现象。
而处于经济低迷期，虽说公司盈利跟随经济疲软，但国家往往会出台降息等刺激经济的政策，市场估值的分母则会相应降低从而增加估值，带来市场的向上行情，此时经济与行情也是不对应的。
综上所述，对于美林时钟，这里股市和经济也有一个多象限的对应变化关系：经济启动初期，政策刺激叠加盈利恢复，带来戴维斯双击，股市上升；随后经济过热，出台加息降温政策，估值中分母折现项作用超过分子的盈利作用，产生行情降温甚至回落的整体态势；再往后的第三个阶段，降温政策进一步发酵，经济周期负向反馈，带来戴维斯双杀，这里展现为快速的市场回调，也对应着经济的回落；最后一个阶段，经济下行触底，为了刺激经济，降息等政策出台，此时经济盈利下行但估值分母中的折现因子也下降，且幅度更大，则会带来市场的企稳回暖。
在这四个阶段中，戴维斯双击和双杀时刻经济周期和市场行情是基本对应的，而经济周期的顶底时刻则会出现经济与行情的反向演化，而此时，市场对经济又会有一定的提前性。
而单纯的分析经济与行情，都是片面的，犹如没有一把万能钥匙可以带你轻松进入财富之门。价值如人，价格如狗，小狗永远在绳子的牵引下围绕人运动。
股票估值=∈公司盈利/折现率