自2021年3、4月间因为被动资金需求卖出东方雨虹后，加上地产行业持续暴雷，这三年自己对东方雨虹的关注比较少。这两天，公司实际控制人减持股票替员工持股计划“兜底”的新闻成为热点，一时兴起，简单捋一下自己在东方雨虹上的投资历程。不是为了显摆自己成功逃顶，而是为了避免出现“事后诸葛亮，事前猪一样”的反思。
记得2018年3月，东方雨虹市值首次突破400亿元时，公司在官网发图文庆贺，想不到兜兜转转五年后，市值又差不多回到了原点（截至1月18日市值430亿元）。
自己最早买入东方雨虹是在2017年12月，后来2018年也经历了年因贸易战股价几近腰斩的黑暗时刻，不过在2019、2020价值投资大年，东方雨虹股价大涨近五倍，在2021年6月市值最高点接近1600亿元。关于买入的逻辑和相关分析，自己在雪球先后三次发文：
2018年1月，东方雨虹----逐渐布局全国 期待气贯长“红”。预计东方雨虹2020年市值500亿元；
2020年4月，股权激励护航 雨虹强者恒强—东方雨虹2019年报点评。预计2023年东方雨虹达到千亿市值；
2020年9月，千亿雨虹 何去何从。提前三年多实现千亿市值，因为自己提前被动卖出，假设时间倒流，也不知道自己是否会在1250亿元市值开始减仓。
防水行业技术门槛不高，行业集中度较低，同时行业下游都是强势的大房地产商，上游主要原材料（沥青）成本不可控，属于两头受气的小媳妇。一边大量的应收账款，另一边还需要提前储备原材料，因此资金压力非常大。
东方雨虹上市后，秉承“天下武功，唯快不破”的秘诀，依托上市公司的融资便利（借款、非公开增发、实际控制人股权质押）快速扩张，在全国各地布局生产基地，迅速脱颖而出成为防水“一哥”。下面我们看看员工持股计划和非公开增发情况：
公司在2021年4月20日完成非公开增发，增发价格45.5元/股，募集资金约80亿元。
为强化持股计划长期激励效果，实现公司与员工的共创共享，公司控股股东、实际控制人李卫国先生为参与本次员工持股计划的员工资金提供托底保 证。在本次员工持股计划清算阶段，所有股票变现后，在扣除本计划存续期内发 生的全部费用并归还全部对外融资本息（若有）后,根据可分配给员工的最终金 额所计算出的员工自有（自筹）资金年化收益率如低于8%，则由李卫国先生对员工自有资金本金兜底补足，且为员工自有（自筹）资金提供年化利率8%（单 利）的补偿，涉及应交税金由员工个人承担（若有）。
公司公告的员工持股计划的购买情况：截至 2021 年 6 月 23 日，公司 2021 年员工持股计划已完成股票购买，员工 持股计划证券账户累计购买公司股票 49,471,665 股，占公司总股本的 1.9604%， 成交总金额为 2,759,755,519.81 元，成交均价为 55.7846 元/股。其中通过二级市场连续竞价交易方式累计购买公司股票 34,471,665 股，占公司总股本的 1.3660%，成交总金额为 1,952,905,519.81 元，成交均价为 56.6525 元/股；通 过大宗交易受让公司控股股东、实际控制人李卫国先生持有的公司股票 15,000,000 股，占公司总股本的 0.5944%，成交总金额为 806,850,000.00 元， 成交均价为 53.7900 元/股。
东方雨虹2021年后没有实施股份转增，只有三次合计10派7元的分红，这个时间和价格简直是精准地高位站岗，员工持股计划和参与非公开增发的机构大约亏损2/3。
回到2021年的时点，有谁能想到房地产行业会这么快掉头向下，恒大、融创等巨无霸都能顷刻间轰然倒下。当时参与员工持股计划的人，看着前几年公司每年30%的增速，想着还有老板在后面托底（最差就当存个8%的保本理财），这种后有保底、收益无限的事估计没有几个人会拒绝。
持股计划无可厚非，因为没有查到原文，好像也没有强制参与（原计划募集17亿元，1：1券商配资后应该是34亿元，实际只购买了约27.6亿元），只是不该大宗交易接盘了老板的1500万股，虽然交易价格还低于通过连续竞价交易方式的平均成交价，但是现在股价跌成这样，再怎么辩解也无济于事。
站在当下，430亿元的东方雨虹是否值得投资？先看看这几年公司公告的净利润情况：
2022年净利润回到2019年水平（约21亿元），市值也差不多回到2019年，时间果然是最好的称重机，股价最终还是取决于公司创造的价值。
2023年三季报净利润同比增长42%，估摸着全年28-30亿元之间，但是因为三季末近150亿元的应收账款，这个净利润水平要打个疑问。
东方雨虹与房地产高度相关，房地产行业未来如何演绎，自认为没有这个能力去判断。这150亿元应收账款又有多少会打水漂，更不好判断。
所以当下的东方雨虹，我选择观望，重新纳入自选股。