#新经济行业投资攻略# $嘉实港股通新经济指数A(F501311)$
IPO信息： $海伦司(09869)$
没有绿鞋的情况下，IPO发行新股占比10.8%
IPO市值：234亿-258亿港元（200亿人民币左右）
基石情况：没有基石
IPO前的机构投资者：2021年2月投资，其中：黑蚂资本持股2.16%，IPO后锁定期12个月；中金持股0.14%，无锁定期。较发行价：投资收益1倍。
股东情况：除黑蚁资本、中金外，其他主要股东为实控人77%、高管持股平台12%、多个员工持股平台
融资用途：70%（17.5亿港元）开新店；10%人才梯队建设；5%酒馆相关的技术研发；5%品牌建设；10%运营资金。
收入预测：
酒馆数量：2018-2020年分别为162家、252家、351家，2021年8月有528家；公司目标：2021年-2023年新开数量分别为400家、630家、900家，预计在2023年店面数量合计2200家。
2021年一季度：总体单店日均销售金额1.17万元（包括老店、新店）。
收入预测：2022年收入=（351+400+630）*1.2*360=59亿（实际上日均销售额随着老店提升，日均销售金额也有提升空间）
2023年收入=2200*1.3*360=102亿收入（日均销售金额存在提升空间）
归母净利润12%是可以实现的，2022年、2023年净利润预计分别为7亿、12亿元。
2022年PE=200/7=30左右（海底捞2022年的PE31倍，九毛九2022年的PE44倍）
整体情况：
2018至2020年，公司营业收入分别为人民币1.2亿、5.7亿、8.2亿，同比增长分别为392.0%和44.8%，归母净利润分别为人民币0.1亿、0.8亿和0.7亿，同比增长分别为713.0%和-11.5%。经营利润率分别为11.7%、21.2%、和11.6%，归母净利率分别为8.5%、14.0%和8.6%。（2020年受到疫情影响）
具体数据：单店面积300-500平米，容纳150-200名客户，约36-50桌；单店开店成本90万元，3-4个月现金流打平，11个月回本；单个下单用户日均消费金额112元；每隔3-5年需要再装修，约18万元。
公司属直营轻资产模式，重品牌，定位偏低端，主打年轻人性价比，以价格取胜。公司的客群主要为20至30岁的大学生和工薪阶层群体，其开店区域主要在校园店（学校或者校区三公里范围内，以一二线城市为主）和商圈店（三线及以下城市为主）。
从单店模型来看，海伦司酒馆的前期投入较少，因为其装修比较简单且标准化，小食简单，厨房设备和调酒设备也较便宜，外加没有舞台灯光和高端音响，因此开店成本在餐饮行业中最低。
海伦司毛利率仅次于茶饮和咖啡，且能维持稳定，主要因为海伦司自有产品毛利率20年为78.4%，且自有产品收入占比超七成。同时，海伦司的人工占比相对其他餐饮更低，仅16%，利润率稍低于咖啡龙头星巴克，但高于茶饮代表的奈雪。
注：本篇文章很金融思维，不商业思维，这两天会写一篇商业思维解构“海伦司”。