$中概互联网指数ETF-KraneShares(KWEB)$ $恒生科技指数(HKHSTECH)$ $恒生医疗ETF(SH513060)$
过去一年大多数投资者嗤之以鼻的三个板块实际上都是横盘震荡的走势。
即使在阶段性的高点买入，拿到现在跌幅也并不大，如果阶段性定投加仓，亏损幅度可能更小，甚至如果在过去300个交易日闭眼买然后拿到现在，赚钱的概率未必很低。
那为什么市场大部分人都在说他们各种各样的地缘政治利空，产业逻辑利空，抨击股其走势萎靡不振呢？
实际上，大部分板块大部分个股的常态就是震荡啊！
我个人的理解是因为这些板块在过去长周期里面都因为实质上的产业革命诞生了牛逼的公司，也都曾有过加速赶顶、特别容易赚钱的阶段，所以阶段性给了太多人信仰。
因此，尽管这些板块都是经历了半年-1年的时间“迅速”从山顶回到谷底，从泡沫跌到价值，但是在这个快速下跌的过程中，市场并没有充分认识到前文所述的“利空”。
如果我们回到当年，当时大家在第一阶段下跌时其实并没有感觉，正如牛市的第一阶段大家也没有感觉就到来了一样；第二阶段则是各类谣言带崩板块，彼时部分谣言被证伪后还有过反弹，部分则逐渐成为现实，但是架不住投资者常常立场决定观点，所以在同样快速下跌的第二阶段也没有形成对利空的统一认知，而是多空互道傻逼；然后就到了第三阶段，股价基本到达阶段性乃至历史性底部，市场对利空的逻辑梳理比较清楚，并形成潜在新进入者的顾虑、成为立场/粘性比较强投资者纠结卖出的逻辑，但是这个时候因为估值价值化，实际上已经形成了一个估值和预期相对统一均衡的阶段性稳态。
那么，展望未来，这些板块是继续平台震荡，还是利空出尽开启新一轮上行周期，亦或是进一步跌破平台呢？
我个人理解主要还是看产业逻辑和估值。相关板块是否能出现新一轮大的业绩增长点或者诞生新一批代表未来的企业并持续兑现，当前的估值是否真的比较合理并且包含了一些潜在的利空和不确定性，未来是否有进一步拔估值或者杀估值的逻辑和空间，以及宏观层面是否有潜在的变化或者说宏观因素是否就钝化了？如果一直没有上述信号，板块很可能是持续横盘震荡。
别的行业不懂。
就拿医药来说，我个人理解目前H股的整体估值是足够合理乃至价值的，板块的利空或者说不确定性主要在于产品价格因为集采等政策的压制。随着药品集采迈过深水区、器械集采即将在23-24年迈过深水区、创新药械医保支付制度和预期清晰化，价格对产业和投资者预期的压力在消散，而量增和结构升级更可能主导下一个3-5年。
下一个3-5年行业能否开启新一轮增长主要是看传统药企的转型成果、创新药械的商业化与国际化兑现、中国cxo等配套产业的份额提升。从中国老龄化和人均收入与医保收支持续增长、中国老百姓医疗及生活水平持续提高、中国企业竞争力持续提升的核心假设出发，上述增长点应该是靠得住的，所以当下看医药板块尤其是经历大半年大幅下跌和一年多横盘震荡的H股应该是好的长期投资选择。
上述观点仅为个人的阶段性浅显思考，不做投资推荐。