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$长春高新(SZ000661)$ 一、长春高新管理层(代表长春市政府国资委)对金赛药业的剩余股权(金磊24%,林殿海6%)进行吸收合并有比较强烈的欲望,历史上有过几次谈判,不排除最近又进行谈判,估计与金磊之间对支付对价应该存在不小的差距。长春高新管理层为了提高自己的谈判筹码,也做了一些事项:

1、通过长春高新投资rani来获取口服生长激素技术,而非金赛药业。

2、引进世界顶尖生物科技公司安沃科技的6个生物类生物,来与金赛药业在未来进行集团内竞争。

二、金磊换届后再次当选很快辞职董事职务,可能存在以下原因:

1、在董事会却无法把自己的诉求让董事会理解并认可。

2、长期在上海工作,对董事会各种会议基本也是电话会议参加或者缺席,不能很好的履行董事职责。上海有金赛药业营销中心(目前金磊在上海的主要工作就是布局营销网络,在竞争对手上线水针之前占领市场)、上海研发分中心、儿科门诊上海总部(这一块金磊也有比较大的利益诉求,打造儿科门诊连锁品牌),金磊53岁了,年纪也不小了,上海事情很多,分身乏术,体力精力未必跟得上。

三、双方在金磊24%的金赛股权利益最大化的目标是一致的,但如何实现及实现价值存在较大分歧。

1、分拆金赛境内上市(含新三板)政策上不允许。

2、定增是可以实现的途径,但价格如何谈判?金赛药业按照目前市场,300亿是较为合理价格,金磊股权价值72亿,定增置换金磊的所有股权,至少需要3600万股(200元/股),定增后金磊在长春高新的股权地位直接威胁到国资委的大股东地位,这不是管理层希望看到的,所以肯定要压价。

3、H股上市是政策允许的,可以增发15%新股,金磊价值可以最大化。但违背了国资委及管理层一直想增厚金赛股权的初衷。

四、双方既然对价格有很大差距,会不会一拍两散,存在可能,但概率很小。

1、金磊的年纪53岁,若通过转让第三方实现股权价值,根据对赌及同业禁入准则,金磊再搞生长激素是天方夜谭了。如果这样金磊只能拿着巨额现金养老去。但金磊还是很要强的,每年金赛的分红也足够金赛养老,且目前金赛各个方面都处于高速发展期间,五年后可以价值翻番是极大概率的事情,没有必要一时冲动贱价出让。

2、存在金磊出售小部分股权的可能性,投资需要。从目前各种信息来看,金磊对儿科门诊布局还是有很大兴趣的,从大医院挖取著名知名的儿科医生,到金磊布局的儿科门诊工作并赋予股权(杭州、广州两个儿科门诊的模式),实现双赢。但全国各个城市布局同样的儿科门诊连锁,需要不小的资金。4.8%(24%*20%)出让的股权可以获取不少资金。

3、长春高新大股东代表国资委,存在官僚作风,可能会对金磊语气强硬,无非就是想压低价格。但一拍两散双输局面,大家都不愿意看到。管理层也需要对自己手中的股票价值与每年100万以上的奖金负责,利益面前大家都有大智慧,不然也无法对吉林省政府交代(新省长上任第一个视察的企业就是金赛药业,非常重视),国内的安科生物300009与世界上最大的生长激素生产商诺和诺德(也是世界上最大胰岛素生产商),都将金赛视为最大竞争对手,巴不得金赛内乱(周五安科生物涨停就是看金赛的笑话)。

全部讨论

2018-10-13 21:11

转让24%的20%最有可能:一是还持有19%,可以获得最高溢价。二是为金磊的体外工作注入资金。三是为未来的股本置换或收购提供价格参考。这个价格一定是基于金磊在岗才不会失真

2018-10-13 11:03

H股对金磊毫无意义,老股东根本不能交易。

2018-10-13 10:05

蛮客观的,和则两利!

2018-10-13 11:34

老股东都是按照减持规定来,A股也一样。只是A/H减持规定有些不一样。

2018-10-13 10:07

写的很好,只是一拍两散的可能性为零,最终也许是金赛在香港上市,让金磊价值实现获得最大化,这是双方最终的双赢方案

2018-10-13 09:53

你说的太好了。感谢你的评论!