$康圣环球(09960)$ ，第三方特检龙头。
2023年是疫情放开第一年，分析半年报对公司业务发展有很好的研判作用。
1.收入
公司新冠检测收入下降96.3%，为792w，较去年基本归零。而需要关注的是非新冠业务收入（公司主业务）增长9.2%。上述变化带来公司毛利率恢复至49.5%（公司既往毛利率可达52%左右）。
2.主营业务分项
主要收入来自血液学检测（60%）。公司从血液学检测起家，市场占有率第一（之前看的数据是46%），主要是对头部三甲医院进行了覆盖，合作时间长（10年左右）。立足于血液学检测，积极扩张，希望在其它赛道上复制血液学检测的成绩。
数据分析：
从检测次数上看：血液学检测量、总检测量，基本没用变化（轻度下降主要来自低单价的常规检测），可能意味着血液学检测的市场基本饱和或竞争激烈，基本过了高速增长期。在神经、妇科、遗传病罕见病、传染病方面，也发展缓慢。肿瘤检测方面从7千次增长到1.7w次，增长较快。
在收入上：检测次数减少，主营收入增长9.2%，主要是单项检测费用增加贡献。公司解释如下：
各检测项目毛利率如下，还是血液学毛利率最高，其他可能业务检测数量少，规模效应跟不上导致毛利较低。
綜合損益表分析
公司净利润下降幅度较大31%，主要是新冠业务基本归零，导致毛利率下降18.3%的情况下，而公司采取积极的扩张政策，营销开支、研发、行政开支都在增加。
3.研发增长17.9%，研发是第三方特检建技术护城河、核心竞争力的来源。
4.销售成本下降31%，毛利率有所恢复至49.5%，但仍未回到既往毛利率（52%左右）。原因是公司积极的扩张是的成本增加，而检测次数并未明显增加：
5.销售及营销开支，占销售收入比高达32.4%，占毛利比高达65.4%。可见销售及营销开支对公司利润侵蚀有多严重。据说金域医学部分项目检测费用的20%会返给医院化验室或者开单医生，如果参照上述比例，可见销售费用的大头都用在了代金销售，其余应该是举办学术会议、推广等花销。
国家目前进行医疗反腐，会对检测需求造成打击，但希望改变代金销售的行业传统潜规则，降低公司营销费用。
6.收入下降的情况下公司行政开支大幅增长26.8，这点特别不好。
7.资产负债表分析，净现金公司，现金大于市值：
公司资产负债表简单，粗略分析，现金及现金等价物为22.45亿RMB（较2022年底21.77亿RMB略有增加），应收账款5.88亿，金融资产2.3亿，总负债 8.33亿。
现金-总负债=15.19亿港币 基本等于8月18日收盘市值。
现金+应收账款+金融资产-总负债=24亿港币，是8月18日收盘市值1.57倍。
8.应收账款情况
公司客户主要为三甲医院，应收坏账应该不高，1年.1-2年内应收占比高，应收公司已计提坏账。应收质量应该不错。
9.金融资产2.3亿，披露少，质量不得而知
10. 2021年5月至今持续回购1598.6w港币，平均价格2.02港元。2023年上半年回购1千w港币。
11.股价跌无可跌，成交量低迷，近期每日成交金额3-30w，
12.管理层展望
总结
优点：1.估值超级低估，作为一家盈利公司，净现金大于市值，是市值1-1.5倍，PB 0.49，股价自上市以来持续暴跌，底部震荡，成交低迷，无人问津，公司今年上半年持续回购；2.公司作为第三方特检龙头，尤其是血液检测占有率高，与绝大部分头部三家医院合作多年，市场地位稳固；3.公司持续研发投入，新项目、自研检测项目不断增加，平均检测单价不断上升，毛利率高，有深厚的护城河；4.我国老龄化持续加重，对健康重视程度逐步提高，市场远大；5.可能受益于医保控费和医疗反腐，未来第三方检测公司会发展更好（第三方检测较医院成本更低，效率更高，不需要医疗机构大额投入购买设备）。
担忧： 1.上半年公司检测次数基本较去年持平，新检测业务除肿瘤检测增长很快外，其他项目增长缓慢，提示公司趋于市场饱或竞争更加激烈（金域等也在进入特检赛道）；2.医保控费，医疗反腐，国民经济收入下降，都有可能使得市场需求疲软；3.香港上市公司，业务在国内，股价受到人民币贬值影响。