#红利策略有效吗# 近期红利基金备受追捧，风水轮流转，这个不被注意的板块了总算被关注了一波。笔者分析这波红利基金走俏的原因是，在开年以来白酒、医药、新能源全部崩盘式下跌的震荡行情下，红利基金成分股居多的钢铁、煤炭、银行走势较好，市场风格偏向低估值，业绩稳定的红利股票。
红利股票这波表现优秀源于以下原因。
首先，红利股具有相对扎实的经营业绩，股价上涨存在基本面支撑。现金分红来源于净利润，公司只有保持良好的经营状况和相对充裕的现金流，才有可能维持较高的分红水平；此外，通过现金分红，公司与股东分享经营成果，也能避免管理层将过多的留存收益运用到风险性过高的投资中，保持稳健的发展战略。
第二，市场上存在偏好高分红的投资者，当市场尚未达到均衡状态时，这类投资者持续买入红利股，推高红利股价格。一般情况下，高分红股票的业绩相对稳定，波动率相对较低，符合风险厌恶型投资者的偏好，可能吸引特定类型的资金流入。
第三，股息率是重要的投资风格因子，具有smart beta属性；红利股在某些市场环境下更可能获得超额收益，具有配置价值。A股中的股息率因子总体上具有正向风险溢价，长期来看高股息组合相对于市场组合具有超额收益，体现出smart beta属性。
虽然在过去很长一段时间里，由于整体的市场风格极度偏向某些赛道板块，使得这期间红利策略品种跑输了沪深300。不过，虽然他们在这两年跑输，但其实他们也在稳步上涨，并且如果复盘下他们的估值变化，其实可以看出这背后的增长质量还是比较不错的。比如说中证红利，实际上近三年来的PE是持续下滑，从原本的9.16下滑到7.17，但是他的指数却比三年前还高了。事实上，以质地优异、持续稳定现金分红的股票为成分股的上证红利、中证红利、深圳红利和标普A股红利等红利指数穿越牛熊、长期表现优异，收益率超沪深300。
从历史成绩来看，标普红利指数年化收益可战胜沪深300，尤其是2015年以来的超额收益明显。相对宽基指数，标普红利指数年化收益较高，同时近3年及5年回撤水平也相对较低，牛市不输主流指数，熊市较为抗跌。
从未来的一段时间来看，标普红利的内在价值提升幅度是高于沪深300，同时沪深300的上涨有相当部分的程度是依靠估值提升。那么，这就意味着以标普红利为代表的相关红利品种，在未来一段时间里是大概率能够继续跑赢沪深300的，尤其是在它的策略保持稳定性下。
我再普及下股息率怎么算。所谓股息率，一般的算法就是每股分红除以现在的股价。比如有一个股票按照每股给股息0.25元，当前股价是12元每股，不考虑税的话股息率就是0.25/12*100%=2.1%。另外也有一种算法就是按照实际买入股价来算，比如上述例子中，现在派息的时候价格是12元每股，但是假如当时买入时候是10元每股买的，那么对于这笔买入而言，其股息率这样算似乎更合理些：0.25/10*100%=2.5%。比之前的2.1%还要高那么一点点。除此之外，在震荡行情下，高股息率股票还有可能取的超额收益，例如17年3月19日中国神华590亿现金分红震惊全场，二级市场反映强烈。分红预案公布后，股价直接涨停，在随后一年里中国神华涨幅高达107.30%。
在红利风格的基金中，主动管理基金和被动管理基金对比，主动管理常常略胜一筹。尽管深红利收益胜过沪深300，但还是被华夏红利混合碾压。自2019年以来，A股市场的审美迅速向成长风格转变，这只基金表现并不出彩，但若我们把时光倒退至2016到2018年，在这三年间，这只红利风格的混合基金优势则极为明显。@蛋卷基金@华夏基金@富国基金@富国红利增强 @嘉实基金 @建信指数酱 @长盛基金 @华商基金之家 @金鹰基金 @南方基金 @国联安基金@红利基金
