但是早上看到申万医药组的邮件后我又按捺不住了。这份邮件的题目是《这个市场怎么了？我们还是专业的研究和投资机构吗？》。看完之后，恍惚间有一种主谓宾倒置的错觉。罗老师的这个疑问句显然是向市场上的机构们发出的，但在我看来，这个问题抛给他们自己更合适。
按照申万的说法，中能兴业是一家没有证券咨询资质的公司，发了一份无足轻重的报告，竟然牵动了所有专业机构的神经，大佬们是不是小题大做了？但据我所知，今年申万研究所还招了一个前中能兴业的合伙人过来，看来这家公司也不是像他们说的那样不值一提。至于我，甚至连证券从业资格证书都没有，那就更无足挂齿了。不过幸好雪球财经没有持证上岗的要求，所以我还是有机会在这上面写几篇豆腐干文章的。
申万质疑中能兴业找到康美相关疑问后，没有向上市公司询问进行确证，就贸然发布所谓的“谎言”报告和报道。中能兴业是否跟上市公司接触过，我不得而知。但我可以谈谈我的经历。在5月份参加股东大会前后近一个月的时间里，我数次致电康美药业董秘办询问，但让我郁闷的是碰到了一个一问三不知的证券事务代表温少生。后来我通过相关渠道拿到了董秘邱锡伟的手机号码，第一次发了短信，被对方以出差开会的理由拒绝，第二次是走到公司大门口给他打电话，对方直接挂了。参加股东大会后，我拿到了许冬瑾的名片，回到北京给她发了一份电子邮件，对方一直没回。这就是一家小机构的研究员调研上市公司的亲身经历。直到我在雪球财经发了第一篇质疑文章之后，出来回应的也是申万医药组而不是上市公司。整个过程大家可以看的很清楚，是我们不给上市公司澄清的机会吗？康美如果不是心虚的话，也是在为自己的傲慢付出代价。
因为这两年一直关注康美，申万的研报和邮件一路看下来都有保存，把这些资料再与上市公司和申万医药组的辩解对应起来看，让我有一种捉贼捉赃的快感。
1、先说说康美物流港的土地问题。我的研究没有中能兴业那么细致，当时我的质疑主要集中在土地价格的真实性上。因为凭我的直觉，那种偏僻郊区的土地理应是工业用地，土地价格没道理那么贵的。但申万医药组在今年7月16日发给客户的邮件中宣称这是商业地块，是从普宁马棚村民委员会购买的（赤裸裸的违法行为）。显然这种说法是跟上市公司统一过口径的。
那么我们来看事实到底是什么。上市公司的澄清公告里这些地块是怎样倒转腾挪的，我已经看晕了。但是我记住了两点。1、如果我们默认这块地从村民委员会购买是事实（尽管违法），那么也就谈不上什么工业地块、商业地块了，反正实际价格肯定比宣称的50万元/亩要低很多；2、如果康美澄清公告中所说通过国土部门购买为真，那么按照中能兴业调查的结果，在国土部门的网站上，#3土地（物流中心实际位置）的性质明明是工业用地，这与申万的邮件又自相矛盾了。
2、关于关联交易。自《康美谎言》发表以后，我在雪球的第一篇文章中贴出的网址链接不是被删改就是打不开了。幸好还有百度。这是我从丰汇润投资在前程无忧的招聘广告上取到的截图。
按照上面的说法，丰汇润与康美药业“强强联手”可不是一天两天了，既然许冬瑾是丰汇润的大股东，那么这两家公司搞在一起算不算关联交易？我们什么时候看到上市公司公告过了。在这件事情上，要么丰汇润说谎，要么康美药业说谎。各位自己判断。
3、工程造价严重过高且没有合理解释。康美医院的总投资预算从最初的3亿到后来的6亿，今年三季报披露一期工程还没建完，已经花了7.9亿。工期一拖再拖，预算一扩再扩。对比之下，广东省妇幼保健医院也是一家三甲医院，番禹新院占地面积130亩，建筑面积8.4万平方米，包含30亩的森林公园和一个人工湖，规划床位500张，总投资4.78亿，于2011年11月落成启用。而康美医院的占地面积是60亩，规划床位900张，建筑面积10万平米，没有公园也没有湖。对照一下两者的规模，再对比两者的投资金额，正常人都会觉得康美医院的造价高的离谱。
申万在7月16日的邮件中强调是进口设备投入的原因。那我再来举一个例子。康美药业北京大兴中药饮片基地的土地成本是2590万元，网页链接，在瑞雨信息工程网上我看到了该项目两个版本的工程招标价格，分别是8000万和12000万，网页链接，网页链接。（为了防止网页再度被删，截图我都保存了。）也就是说，土地加建安和简单装修的成本总共也就1亿出头，但康美的公告上该项目的预算是3个亿，中间的差额该怎么解释？这个问题是不是又要用设备投入来解释？那就请结合起来一起解释吧。顺便也让股东们看看这些设备到底有多么高科技。
4、项目工期长期拖延。
申万在2009年12月10日的报告中提到：“公司在北京投资3亿元建设中药生产基地，预计2010年三季度投产”，“康美中医院建设标准由二甲升为三甲：预计首期450张床位2010年底可投入使用”。
在2010年12月4日的报告中提到：“我们预计成都和北京新增产能从2011年开始逐步释放，预计2011年合计新增约7000吨产能，2012年中药饮片三期投产后，产能将增加20000吨以上”。
2011年2月15日报告提到：“普宁市中医院今年10月开业”。
2011年8月29日报告提到：“亳州产能最大，预计2012年投产”（指亳州中药饮片基地），“我们预计从2011年下半年开始，华佗现代中药城将逐步获得商铺出售、出租收益，2011年末一期有望投入运营，2012年开始正式成为药材流通渠道商”。
2011年12月28日电话会议纪要中提到：“北京和亳州中药饮片生产基地预计2012年二季度投产，初期产能均为1万吨左右”，“亳州中药材市场一期工程已经封顶，预计2012年9月投入使用”。
2012年2月6日报告提到：“北京饮片公司预计12月9月投产，新增产能8000吨；亳州饮片子公司预计12年底13年上半年投产，新增产能8000吨；四川阆中高毛利率的毒性饮片预计12年底投产，新增产能2000吨”。
2012年6月27日的邮件中提到：“北京8000吨产能今年9-10月释放，亳州20000吨产能年底释放”。
2012年7月16日的邮件中提到：“中医院项目投资从最初的3亿元上升到7-8亿元，是因为病床规划从300张上升为900张（普宁有200万人口），加上各种医疗设备，7-8亿投资比较正常，预计 12年10月1日开业”。
摘录上述文字的过程中，我的感受只能用一个词形容：罄竹难书。大家对照一下，上面提到的事情有哪几样兑现了。答案是：一样都没有！
至于深圳办公楼项目拖了三四年和普宁中药材市场至今撂荒的事情，我都不想再提了。
对上市公司和申万的说法，我的评价只有一句话：忽悠，接着忽悠。
5、公司账面躺着五六十亿的现金，每年却还有一二十亿的短期借款。我当面问过许副董事长这个问题，她的解释是要维护和银行的关系。这是否合理？在“多元水务”造假案例中，其内部人员的描述为我们提供了一个参考。
康美药业刚刚在12月14日公告拟发行不超过20亿元短期融资券，用途是补充运营资金和偿还部分银行借款。这就明明白白地告诉我们，公司是真缺钱而不仅仅是维护银行关系这么简单了。
许冬瑾在去年12月28日的电话会议，申万在今年4月26日的邮件中都表示，公司2012年没有融资需求。结果在三季报账上还躺着57亿现金的情况下，公司又出来圈钱了，而且是用于补充运营资金和偿还银行贷款。
我通过公开信息查到的情况是，大股东实际控制的普宁市信宏实业、揭阳市信宏资产、深圳市博益投资分别参股广发证券和多个广发证券保荐的项目，仅广发证券、古井贡酒、歌尔声学、普邦园林和蓝盾股份的市值就高达数十亿。这些用于股权投资的钱跟上市公司有没有关系？
不仅如此，今年9月14日公司公告，控股股东康美实业已质押上市公司股份546，000，000股，占康美实业持有公司股份总数的81.90%。这些钱都拿去干嘛了？
大股东当然有权不说，但为了消除投资者的疑虑，最好还是说清楚。
6、存货的问题。这个问题我质疑了很久，公司一直没有回应。只有申万医药组的人出来背书说看过存货了。为了表示清白，借这个机会也请公司兑现去年12月电话会议上答应机构们看后台库存的承诺吧。
在康美的问题上，申万医药组的利益已经跟上市公司牢牢绑定了。罗老师不惜搭上十几年的声誉也要维护康美，那就让我们把真理越辩越明吧。
补充：看到有投资者对康美大股东的增持感兴趣，我就把过往的记录翻出来，让大家看清其中的底细。
我印象中康美大股东第一次出手增持是2008年9月23日，当日增持1,032,900股，占公司总股本的0.06%，并预告未来12个月内累计增持不超过本公司累计已发行股份的2%。2009年9月24日公司公告增持计划实施完毕，累计增持数量就是上述的1,032,900股。
第二次增持是2011年11月23日公告控股股东于21日、22日共增持公司股份1,020,090股，并预告未来12个月内累计增持不超过本公司累计已发行股份的2%。2012年11月27日公司公告增持计划实施完毕，累计增持数量2,541,549股，占公司已发行股份的0.12%。
第三次就是昨天了，增持1,000,000股，再度预告未来12个月内累计增持不超过本公司累计已发行股份的2%。各位猜猜最后会增持多少吧。
今年一季度许冬瑾之母许燕君一把减持1163.94万股，这不，增持掏的钱全都回来了。
还有朋友表示对多元水务、多元印刷的造价案例感兴趣，这里也把网页贴上来，看看他的内部人员是怎么解释一边账上巨额现金，一边还要向银行大量贷款的。网页链接
另外把我在雪球发的第一篇文章也贴出来，看不明白这篇的，可以对照第一篇看。网页链接