$爱美客(SZ300896)$
“口红效应”是指因经济萧条而导致口红热卖的一种有趣的经济现象，也叫“低价产品偏爱趋势”。
每当在经济不景气时，口红的销量反而会直线上升。因为，人们认为口红是一种比较廉价的奢侈品，且仍有强烈的消费欲望，所以只好转而购买比较廉价的奢侈品，当作一种“安慰”。
眼下，经济萧条，导致口红热卖......在这悠久的经济萧条中，多涂点口红咯。
爱美客，在上文《打劫》开篇提到，这次继续聊。
以玻尿酸起家的爱美客不断扩充产品线，从肉毒素、胶原蛋白到如今大火的GLP-1类减肥药，再到这周宣布引进的光电抗衰仪器。
爱美客对“轻医美”的野心不小。
从营收上看，2023年上半年，玻尿酸注射产品的营收仍占总营收的98.73%，其余什么面部埋植线、化妆品等产品的营收无法为业绩增长提供足够的动力。
爱美客的如生天使玻尿酸价格一般在6800-24800元左右，医美效果大概能维持24个月，等于平均每天消费十几二十块钱，算是“口红”的一种了。
不同地区、打到不同部位的价格都不同，从便宜到贵的部位依次是额头、太阳穴、嘴唇、下巴、苹果肌。
今年10月17日，公司发布了《关于向2023年第一期限制性股票激励计划激励对象授予预留限制性股票的公告》，提到2023年的业绩考核目标：
以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率>45%
以2022年净利润为基数，2023年净利润增长率>40%
2024年的业绩考核目标：
以2022年营业收入为基数，2024年营业收入增长率>103%。也就是说2024年的年度增长=（100+103）/（100+45）-1=40%
以2022年净利润为基数，2024年净利润增长率>89%。即：2024年的2024年度增长=（100+89）/（100+40）-1=35%
2025年的业绩考核目标：
以2022年营业收入为基数，2025年营业收入增长率>174%。即：2025年度增长=（100+174）/（100+103）-1=35%
以2022年净利润为基数，2025年净利润增长率>146%。即：2025年度增长=（100+146）/（100+89）-1=30%
如果，相对于爱美客历史增速（如下），这算稍偏保守了，营收和净利润目标都在逐年下降。
按理说，医美需求只会越来越普遍，估计因为预计了医美行业竞争将愈发激烈所致吧。毕竟，爱美客三季报的销售毛利率已上升到95.3%，利润这么丰厚的行业，谁都想进入的……
当然，纵观大A，爱美客未来三年的业绩目标增速已经算很高了。所以，爱美客的PE合理估值给到30~35倍问题不大，只是安全边际不算大。
艾瑞研究指出，2021年非手术类医美项目市场规模达752亿元，预计2025年市场规模将上升至2279亿元。种地的算了一下，CAGR约32%。
这与爱美客未来三年业绩目标吻合。可是，2023年第三季度，爱美客的营收和归母净利润：
同比增长仅17.58%、13.27%
环比下滑了14.29%、17.19%
从历史经验看，爱美客三季度的营收一般高过二季度的，但今年却下滑了......
从爱美客的主营业务上看，它传统玻尿酸注射产品“嗨体”的销售增速放缓，以及新产品“濡白天使”的业绩带动能力相对不足，是其整体业绩增速下滑的主要原因。
为啥下滑呢，不是说经济萧条，口红热卖吗......？下次再聊哈。
这两周，公司股价停留在325元每股、PE(TTM)41.72附近。市场有时有效、有时无效，通常是长线有效、短线无效。目前，股价跌到这份上，又算有效了。