老羊刚阅读“信达 能源首席”左前明先生的分析，大家一起共享。很多数据图表，请注意。
结论：全面看多煤炭板块
左首席认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。
然后从4个方面、3个建议予以分析：
供给方面——— 6 月的煤炭产量或呈 现环比增长态势但增幅有限。
需求方面———内陆十七省日耗上升 ，沿海八省日耗上升 。
非电需求方面———化工耗煤下降 ；钢铁高炉开工率下降；水泥熟料产能利用率持平。
价格方面———动力煤小幅下，焦煤稳中有升；京唐港主焦煤上升 。
值得关注的是———华东华南地区日耗提升，需求有向好，港口煤炭报价走稳，焦煤价格先一步企稳。
左首席认为———对于焦煤价格无需悲观，随着多地进入高温天气带动电厂日耗增加，下游复工复产向好、停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，进入迎峰度夏后，动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹力度更高。
左首席建议———煤炭板块有高股息支撑，有后续煤价上涨预期催化，煤价底部确认后将带来估值重塑+具有较大提升空间，建议关注逢低配置。
总体上。
能源大通胀背景下，他认为未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改 变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属 性把握 现阶段煤炭的配置机遇。
老羊插一句—-化工煤是个大看点，亮点。
2024年，化工行业合计耗煤（甲醇、合成氨、PVC、纯碱、乙二醇）大约在3.35亿吨，增速近14%；细分来看，乙二醇、纯碱、合成氨、甲醇等同比用煤增速都超过10%以上，从投产来看，2024年合成氨预计投产280万吨、煤制乙二醇190万吨、甲醇200万吨、纯碱200万吨、PVC电石法30万吨，所以未来化工用煤仍有增量。具体细分个股，未来得及细看！
左首席具体分析，请看下面。
供给方面———
晋陕蒙三省 产能利用率 83.5%，周环比提升 1.2 个百分点。
晋陕蒙主产地安检力 度仍呈高压态势，随着迎峰度夏来临，我们预计 6 月的煤炭产量或呈 现环比增长态势但增幅有限。
库存方面如下。
需求方面———
内陆十七省日耗周环比上升 37.8 万吨/日（+12.7%），沿海八省日耗周环比上升 25.4 万吨/日（+ 13%）。
非电需求方面———
化工耗煤周环比下降 0.56 万吨/日（-0.0 9%）；钢铁高炉开工率 82.8%（-0.3 百分点）；水泥熟料产能利用率 为 45.5%（周环比持平）。
价格方面———
本周港口动力煤价格小幅下 行，焦煤价格稳中有升（本周秦港 Q5500 煤价收报 842 元/吨，周环 比下降 11 元/吨；京唐港主焦煤收报 2070 元/吨，周环比上升 20 元/ 吨）。
值得关注的是———
本周华东华南地区日耗提升迅速，需求有向好 预期，港口煤炭报价逐步走稳，焦煤价格先一步企稳反弹。随着我国 “平急两用”项目建设快速推进，全国第一批 54 个大城市已谋划推进了 3000 个左右“平急两用”设施建设项目，总投资超过 1 万亿元。
同时， 在开工数据同比尚未转正的情况下，挖机销量 5 月实现同比增长 29. 2%。当前非电需求虽然逐渐步入淡季，但同时市场预期也在转弱。
左首席认为———
挖机销量同比增加充分说明国内需求具备韧性，对于焦煤价 格无需过渡悲观，结合当前市场表现提示关注炼焦煤配置机遇。
整体 上，随着多地进入高温天气带动电厂日耗增加，以及下游复工复产向 好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全 监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24 年 1-5 月，全国原煤产量同比 下降 3%），产地港口煤价倒挂，以及海外煤价持续维持高位或引发的 进口煤减量，他预计进入迎峰度夏电厂日耗抬升及非电需求持续边 际改善后，动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹力度更高。
与此同时，他认为，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需 求有弹性，主要矛盾在于需求能否兑现明显复苏。当前要客观看待煤 价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调。
更应该关注全年 价格中枢有望处于相对较高水平，进而决定着优质煤炭企业仍有望保 持较高 ROE 水平。
左首席建议———
基于此，他认为煤炭板块向下回调有高股息边际 支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有 望带来估值重塑且具有较大提升空间，建议关注逢低配置。
总体上， 能源大通胀背景下，他认为未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改 变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属 性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性 价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点把握 现阶段煤炭的配置机遇。
煤炭板块配置分类。
自下而上重点关注：
一是内生外延 增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国 际、晋控煤业等；
二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤 炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；
三是全球资源特殊稀缺的 优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股 份等；
