那是13年前的·事情了。当时一份来自瑞银的报告，震惊了本人，当然也震撼了市场。
2007年10月10日，瑞银的煤炭行业分析师“白仲义”（ Ghee Peh），瞬间成为整个市场的焦点。当时，白先生是拥有12年证券行业从业经验、任瑞银亚洲矿业主管。
报告称应考虑内地投资者愿意支付购买神华股票的价钱，来计算神华的正确价值。该行以内地煤炭股最高的市盈率为基准，给予神华15%的溢价，因而将目标价调至101港元。
这相当于给了神华74倍市盈率，对应煤炭的长期价格为每吨150美元（1000元人民币），而当时算上运费的国内煤炭价格也仅为300元/吨。
之后在白主持的电话分析会议上，这个101港元观点，彻底爆发，又引发分析师“洗地”的激烈辩论。请看当时的情景。
彼时中国神华H股股价约为46港元。这份报告当时引起了无数讨论，瑞银自己的电话会议基本上已经炸锅了。
一位参加了会议的机构客户表示：“在会议上，他 （白仲义）找了一大堆理由来说明中国现在的经济是多么的特殊，最后断言，中国1年内煤炭价格定会大涨，涨到1000多元每吨，从而101的目标价是完全合理的。”
“既然大陆基金喜欢玩这么贵的，那么神华应该可以达到75倍的PE，那么目标价就101港元了。”白仲义说。
然而，白仲义的解释并没有得到客户的信服，有位大陆的基金经理一上来就很愤怒地发难：“我们在A股困惑这么久，疯狂了这么久了，就想得到一些国际报告理性的分析，给我们一些理性的估值体系。但是你们不但不给我们理性，反而比我们更疯狂。”
另一位客户则绵里藏针：“如果神华到了101，市值也许就超过了中石油，中石化了。那你说，对经济来说，石油更值钱，还是煤炭更值钱？煤炭在很多省份，可是满地都是啊。”
电话会议结束后，业界反应同样强烈，美林在第二天写了一份题为“How much should a coal stock worth（一家煤炭公司究竟价值几何）”的报告，报告中这样说道，大家要知道，这可是煤啊，不是黄金，不是铜，不是镍，不是这个不是那个……是经过了几百万年的自然沉淀到处都有的东西啊。
反对意见还包括：如果神华募集资金的目的是为了扩张产能，那么当供应量大幅增加后，煤价不会受到压力么？而且煤炭交易属于国家监控的大宗交易，价格一向比较平稳，从300元/吨涨到1000元/吨也不太可能。
里昂证券研究部主管Andrew Driscoll甚至公开表示若股价达到101港元将“穿上超短裙上中环步行”。
除此之外，还有洗地的媒体、跟风的大陆分析师和疯狂的股民。
比如事后报道这个事件的《经济观察报》，在报道正文里写到：“可笑的事情本身可能不合理的，但是出现这些不合理的事情，这种现象本身反而是合理的。背后原因就是随着中国内地市场不断做大，相应股票的话语权也在加大，国外投行不得不向国内市场低头屈躬。”
看到这里，我们是不是要笑话这个瑞银分析师先生？
且慢！
请看。
命运永远在给大家开玩笑。
包括那位被市场钉在“耻笑柱”上的瑞银分析师白仲义（Ghee Peh）可能也没有想到，在一年以后，国内煤价真的涨到了1000元/吨，秦皇岛港5500大卡的动力煤价一度在2008年7月涨到了1045元/吨。
某种意义上说，白仲义成为了当时全市场唯一一个大幅提前预测到煤价要突破千元的煤炭分析师，虽然事后看仅仅是当时为了101港元预测股价而瞎扯的理由。
现实永远比电影还精彩，这也教导我们，投资研究要多看逻辑少看结论，毕竟坏掉的时钟一天也有两次准的时候。
今天为啥旧事重提？因为关于抱团下的高估值声讨，已经到了一定程度。同时各类洗地评述和论点，也层出。同样，各类谨慎与劝诫，也甚嚣。毕竟这是一个互联网信息极度发达的时代，而且还有精准大数据推送。因此当你需要听正方意见，就会刷到100万条，反之当你喜欢正统估值论和警示恒言，同样可以接受到101万条。
这就是当下的时代，我们同时也别忘了，世界大放水和世界大疫情。至于说“这一次不一样。”是不是真的会不一样呢？有人说，那么多经典投资教科书上都写了，“在沉寂时进场，在狂欢时撤退”，但是人的本性是有弱点的，一定会自己给自己不断找出新的理由，来解释这是合理的。
不过回顾过去中国发展和历经艰辛走过的40年改开道路，如果你是一个有眼光的实力外资，那其实在任何时间内进入中国市场，都是正确的。因为每次都一样！真的都一样，无非是赚多，还是赚早。
因为这是国运！
插曲，煤老板是最值得怀念的一个群体，我自己深深记得，本人的文字，在历史上第一次被大额打赏，也承恩于一位来自榆林的人士。
公众对于煤老板的评价不一而足，但共识是有钱，以至于编剧汪海林在多年以后还在怀念煤老板：“他们除了要求找女演员以外，没有别的任何要求。”
而同样跟着煤价一起起伏的，还有中国神华这些煤炭企业。
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