【信息】
据国家统计局公布的数据显示，2018年12月CPI同比上涨1.9%，低于预期的2.1%和前值2.2%；12月PPI同比上涨0.9%，低于市场预期的1.6%，以及前值的2.2%。
【点评】
1.CPI同比继续回落。2018年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%，低于预期的2.1%和前值2.2%，连续两个月下跌，通胀压力减小。食品烟酒价格同比上涨2.4%，影响居民消费价格指数（CPI）上涨约0.72个百分点，主要受到鲜果价格的上涨，12月其上涨9.4%，影响CPI上涨约0.16个百分点。医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.5%、2.3%和2.2%，其他用品和服务、衣着、生活用品及服务价格分别上涨1.6%、1.5%和1.4%；交通和通信价格下降0.7%。
2.PPI同比下降幅度较大。2018年12月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.9%，环比下降1.0%；工业生产者购进价格同比上涨1.6%，环比下降0.9%。12月份生产资料价格同比上涨1.0%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.75个百分点。其中，采掘工业价格上涨3.8%，原材料工业价格上涨0.8%，加工工业价格上涨0.8%。生活资料价格同比上涨0.7%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.16个百分点。其中，食品价格上涨0.9%，衣着价格上涨1.6%，一般日用品价格上涨0.4%，耐用消费品价格上涨0.2%。工业生产者购进价格中，建筑材料及非金属类价格同比上涨7.9%，燃料动力类价格上涨3.8%，黑色金属材料类价格上涨2.4%；有色金属材料及电线类价格下降2.0%。
3.CPI-PPI剪刀差由负转正。虽然CPI与PPI均所有下滑，但是PPI下降幅度更大，使得CPI-PPI的剪刀差由负转正，企业与消费者的联系有所加强。我们分析认为，供改后半场将减少供改行业的利润，提高制造业的利润，从而保持PPI的稳定。但由于市场需求承压，油价处于低位，以及全球经济下滑的大背景下，可能会使PPI短期失速，加大“通缩”风险。
4.2019年存在通胀压力。我们认为，2019年通胀压力在于两点。首先，猪肉价格可能将在会触底回升。其次，油价虽然在去年四季度下跌，但是目前由于OPEC的对于稳定油价的决心使得油价由熊转牛。但风险在于，目前受到全球经济下滑以及需求减弱的影响，可能将会继续压制通胀上涨。