此刻除了仰天长啸一声秋神,我做不出第二个动作。
卫宁的应收账款情况:
由于图像不好处理,所以我做成表格化来分析后面的问题,应收账款首先讨论应收账款资产质量,资产质量从三个数据来谈:应收账款对象、应收占2019年营业额比例以及应收账款账龄情况。
1、应收账款对象:博思软件的应收对象为政府部门以及医院等事业单位。卫宁健康的应收账款为医院(含民营),从支付对象能力来看二者差不多。
2、应收占2019年营业情况:
从表中可以看博思软件整体应收账款占2019年营业额为40.04%,而卫宁健康占比达到94.55%,从应收账款比例来看博思完胜。
3、应收账款账龄分布:
从表格可以看出博思软件整体账龄以一年期为主,4年期以上为0,而卫宁健康应收账款情况一目了然是比博思软件差很多的。
好了,得出了这个结论后,我们看一看二者的应收账款计提比例提是直接影响税前净利润,从而直接影响公司净利润,直接上图:
博思应收账款组合信用计提比例:
卫宁应收账款组合信用计提比例:
二者的差距比例及其明显,如果大家对百分比没有直观印象,我们把二者应收账款计提比例交换一下,看看实际上的差距有多大!
根据测算博思信用计提为2678.35万元,而实际博思2019年年报组合计提金额为5993.34万元。
根据测算卫宁健康信用计提为57457.43万元,而实际卫宁健康2019年年报组合计提金额为32090.46万元。
二、研发费用资本化
研发费用资本化的概念请参考秋秋以前的文章,我们这里继续对比博思和卫宁,看图:
博思软件研发费用处理情况
卫宁健康研发费用处理情况
博思软件2019年研发费用全部费用化,资本化比例为0。卫宁健康2019年研发费用资本化比例为46.72%,资本化金额为18032.88万元。
三、结论
2019年度,卫宁健康实现净利润3.984亿元,目前市值382.6亿元,如果按照博思软件的财务来处理,在不考虑税收的情况下(不考虑税收是因为比较复杂,影响金额几千万,不影响最终结论这里不讨论),卫宁健康2019年度净利润为3.984-1.80(研发资化)-2.54(坏账计提)=-0.356亿元
可以看出如果卫宁采用博思的这两项财务标准,卫宁健康实际上应该是亏损的状态。
如果博思软件采取卫宁健康的财务来处理,同样不考虑税收,博思软件2019年净利润为:1.068+0.61(研发费用资本化)+0.33(坏账计提)=2.008亿元
而博思采用卫宁得这两项财务标准,博思软件2019年度净利润应该为2个亿。
目前博思软件增速更快(未来两年营收增速均高于60%),而业务确定性极高的情况下只有80亿估值,而卫宁健康在增速肯定不如博思的情况下目前市值382.6亿元,我本人极有信心博思在2-3年内超过卫宁。
不要被单纯的净利润蒙蔽眼睛,而要抓住净利润背后的逻辑和情况,投资注重实事求是,抓住问题的要害和核心。
$博思软件(SZ300525)$ $卫宁健康(SZ300253)$
学习了,上周末T飞了的我,留些了没有格局的泪水。
专业
感谢秋秋的无私
涨停了秋神。。。
我刚打赏了这个帖子 ¥200,也推荐给你。感谢秋秋!!!
讨论已被 秋秋1986 删除
写得好。
我刚打赏了这篇帖子 ¥66.66,也推荐给你。
学习了~!谢谢!
卫宁健康是做医疗信息化的和博思软件不一样,有可比性吗?