$中远海控(SH601919)$ $格力电器(SZ000651)$很多人经常用企业目前拥有多少现金，来评价企业的估值水平，这其实是错误的，例子是格力电器和中远海控。企业的估值只有自由现金流是最符合逻辑的，那么现金等不等于自由现金呢？明显是不等价的，特别是强周期行业，因为下行周期的自由现金流是负数的，现金流不足以覆盖维持性资本开支，这个时候就需要现金等价物对维持性资本开支进行补充。