前段时间读了银河证券关于赛力斯的研报，比较失望。本周仔细把中信证券5月29日发布的关于赛力斯的深度研报读了几遍，感觉还是有所收获的。用心和不用心，还是看得出来的。
一、销量情况
中信证券对赛力斯2024至2026年的问界分车型的销量给出了预测。以2024年为例，问界M5的销量预计为4.8万辆；问界M7的销量预计为19.3万辆；问界M9的销量预计为17.1万辆。
我记得，我在《银河证券关于赛力斯深度研报读后感》一文中，也给出过我的看法，“2024年度，问界M9的销量约为17万辆”、“问界M7的销量约为17.5万辆”“问界M5的销量约为6万辆”，显然，问界M9的预测值基本上是相同的，问界M7，当时我给出预测的时候，问界M7的新款还没有发布，当时的预测还是平均每月1.2万辆的交付速度，显然有点不赶趟了，中信证券将全年交付量调高1.8万辆，相当于6月至12月，每个月的交付量达到1.5万辆左右，倒也不是不可能实现，比较合理。
至于问界M5，中信证券认为问界M5的月新增订单可能无法维持在6000辆/月左右，只有4000辆/月左右，也有一定道理——一千个读者会有一千个哈姆雷特，言之成理，谁也说服不了谁。
总的看来，中信证券在销量预测上面是走心，你可以不认同，但是必须承认，人家是经过思考的。
二、收入情况
中信证券给出的预测值是1488亿元。我按照我的估算模型，结合中信证券的销量预测做一个估算。
其实估算这个收入，难度不大。只需要根据销量乘以单车均价，就可以求出销售额，然后再扣除增值税后，就可以得到营业收入了。
按照我的估算模型，问界的营业收入是1433亿元，比中信证券高了4.14%左右。我估计，我和中信证券的差额只要是因为问界M9的单车均价不一致，我的假设是55万元左右，中信证券给出的估计稍微低一点。
蓝电、风行的收入之和，我这里给出的是92亿元，这里肯定是低估的，因为我就简单1季度的销量乘以4估算了全年的销量，1季度是淡季，全年销量的最小值，因此，中信证券给出的112亿元，应该是比较合理的。
总的来说，中信证券的收入预测也是经得起推敲的。
三、小结
如果中信证券给出的销量和收入都是经得起推敲的话，那么推而广之，毛利率、净利润等数值的估计，就值得好好研究一下了——毕竟，一个人或者一家公司的水平不可能忽高忽低的。
山外有山，人外有人。所以，人不能故步自封，要看到别人的长处，取长补短，弥补自己的不足——这周的收获很大，谢谢中信证券研究部的各位老师。
$赛力斯(SH601127)$ $北汽蓝谷(SH600733)$ $江淮汽车(SH600418)$
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