中免的首要问题不是估值。中产脊梁骨被打碎，消费升级的故事彻底失败，就算10PE，那第二年业绩可能继续断崖下降。次要问题是原有的独一性在后面政策继续发免税牌照后证伪了。

阿里不是独占资源

你先看看红旗连锁，小商品城多少PE。

按照这个估值，那些零售消费都得打两折，茅台得等到500才能买了

他比阿里更没有价值。