$国联股份(SH603613)$ 发布2023一季报，预计净利润2.64亿元到2.66亿元，同比增加70.03%到71.45%。
❀ 公司业绩持续高增长，同比+70%。若以此增速以2022业绩预告11.3亿归母净利为基数，2023年归母净利将为19.21亿，对应今日收盘市值331.61亿为17.26PE，无论相对估值还是绝对估值都肉眼可见的低。
❀ 公司业绩释放周期特点为一季度春节因素利润最低，四季度双十电商节活动促销利润最高。2019-2022一季度归母净利占全年的比例分别为13.78%、13.38%、13.49%、13.75%，比例稳定在13-14%，按2023Q1归母净利2.65亿计算，全年归母净利预计18.93-20.38亿元，也大约70%左右。
❀ 今日下跌导火索为公司年报将延期的传闻。
近两个月以来股价在75-85平台震荡，多空资金达成平衡，今日大幅下跌或为公司年报延期的传闻引起。经沟通，目前公司经营一切正常，据路边社消息，由于2022年底网络上有对公司财务造假的舆情，公司审计要求变得更加严格，叠加公司业务体量本身就非常大，工作量变得更大，所以可能会需要一次延期，但也是交易所规定的正常的延期安排（每家公司均可自动调整一次）。公司必然会在规定时间正常出具年报，更不存在年报出不来或者审计机构不出具意见的情况。在今天这个特殊日子出一季报高增长的预告也是为起到一定的对冲作用。
❀ 交易充分，价格接近底部。今日（20230411）跌停后开板，收盘-9.36%，成交量22.51万手，若不考虑公司上市开板日成交的25.9万手，则创历史新高，巨量成交且收盘未封板，说明筹码交换较为充分。考虑到公司尚未出具正式的年报延期公告，不排除后续还会有部分资金退出，但这仍然是围绕公司是否财务造假而衍生的交易，毕竟更严格的审计和更大的工作量也是为了应对外界对公司的质疑。经过前期震荡下跌，多数怀疑或者认定公司造假的资金已经撤退，剩下的多数为摇摆或看多资金，经过今日大跌，信息灵敏且较为摇摆的资金撤退，看多资金接手，筹码充分交换，公司股价或已接近底部。
❀ 按目前的预期，未来一段时间的价格博弈将会围绕延期及公司能不能出无保留意见的年报展开，如果公司最终出具了无保留意见的年报，理论上今日及以后的下跌都会被上涨收复，对公司的预期则会围绕公司业绩增速而展开。反之，则会继续下跌。
❀ 最终本质还是是否认为公司高增长的经营数据为造假，本人分析公司对相关质疑的回复后倾向于认为逻辑比较清晰，经营数据可靠性较高，目前持有国联股份多头仓位。