《巴菲特的估值逻辑》这本书作者总结了巴菲特投资生涯的20次关键投资，尝试从中观察巴菲特投资的演进轨迹。
20次关键投资，大体上分为三个时期，对应三种类似的投资思路。
早期：
合作制年代1957-1968：经典价值投资，核心就是以便宜的价格购买资产。
经典案例，重仓35%控股地图公司，公司市值475万美元，虽然利润下滑多年，但仍在盈利。同时，公司账面有700万美元的证券组合。买入后，哪怕就地清算，也是血赚一笔。
中期：
中期1967-1988，在20世纪60年代末，证券市场牛气冲天，指数高企，几乎没有格雷厄姆价值的投资机会。巴菲特把焦点从企业的资产价值转到评估企业可持续的盈利能力。
著名的喜诗糖果和可口可乐案例就发生在这期间。巴菲特花了2500万美元买下整个喜诗糖果公司。购买价格对应的市盈率为11.9倍，那年代，喜诗糖果税后利润复合增速大约28%。巴菲特管这叫合理的价格买入！！！怪不得不投资大A![[拜托]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_15_impressed.png?v=1 "[拜托]"){kind=small}
近期：
1989-2014，此阶段延续了中期的投资理念，但重心更多地放在了大公司身上。巴菲特为了布局巨额的资金，也乐意接受稍低一点的收益率了。例如，把投资构架为具有固定收益特征的优先股或可转换证券。
总结来说，巴菲特的投资策略一直在与时俱进的演化，他找到了当下市场环境与自己能力圈，资金规模的最优解。
我个人的体会：
一，市场是演进变化的，个人也是。我相信大A会走向成熟，规范，走向“价值”与长牛。这就意味着，要接受当前的不够成熟，不够规范，接受此起彼伏的热点与概念，接受市场的极端，当然极端也不完全是坏事，极端才有巴菲特的“烟蒂”可捡。
同时，个人的投资理念也应该与时俱进。今天的自己否定了昨天的自己，这不可怕，这是很好的事。反之，一成不变的“正确”真的可怕。烟蒂时代有烟蒂时代的打法，长牛时代有长牛时代的打法。全市场泡沫，退出市场也是很好的办法。
二，效仿巴菲特，是不可能的。一个业余的马拉松跑者，从来不会把世界冠军挂在嘴边，一个体育生从来不会把刘翔挂在嘴边。但投资领域十分独特，个个都爱给自己贴巴芒标签。
但事实上，巴菲特是无法效仿的，至少对普通人来说是这样。了解自己的局限性，比学到的理念更重要。因为，略懂一丢丢理念带来的盲目自信，很容易招致毁灭性的打击。
最后，这本书挺好的，我应该每年都会重读一次。推荐给有缘人。