中国飞鹤（5）为什么我做“价值投资”还亏这么惨？

刚刚才注意到，飞鹤的股价是从最高点的21.82元，一路下跌到今天4.5元。买在顶部坚持持有到今天，两年8个月，亏损79%！想要回本，需要在现在的基础上，上涨480%！

让我想起了入市以来，亏掉我好多钱的爱美客，伊利股份。我想说的是，相信价值投资，但又懂得不多，最可怕。一知半解，最坑人。

亏钱，是因为不知道自己不知道。

如果我从来不知道价值投资，以为股价是零和博弈。那么就像不去澳门赌场一样，我也不会进股市。淹死的，都是自以为会游泳的。

爱美客$爱美客(SZ300896)$ ，妥妥的医美中的茅台，利润高，增速高，牌照壁垒，先发优势，朝阳行业，资产表里大把钱，但是我忘了，巴菲特15倍买喜诗糖果还要贵到捶胸口，我买的时候爱美客100倍！这是买贵了。

伊利股份$伊利股份(SH600887)$ ，国民乳品，A股长牛典范，历史上数次被斩，却屡创新高。每次走进超市，看到伊利的货架我都心生欢喜，不由得想起林奇说，要在生活中找大牛股。22倍PE的时候我高举价值投资大旗，买了！

22倍，比伊利股份历史PE的30%还低。这回不贵了吧？但是我忘了，再伟大的公司也有生命周期，曾经增速20%，30%轻轻松松的伊利，现在能不能增长10%都不好说。误把历史当未来。

每天上一当，当当不一样。多么痛的领悟。。。投资好像开车，学会了油门，刹车，就匆匆上路，开不出10公里，对不起，驾照分数已清零。

好公司，好价格。简简单单6个字。却可以发散出无限的问题。比如：确定是好公司吗？过去是好公司，现在还是吗？未来还是吗？如果它真的那么好，别人为什么看不见。。。

最近几天，我不断的在阅读和回复我写的飞鹤系列文章下面的评论。以人为镜，反思自己在股市犯过的错误。

怎么样才能跨越“不知道自己不知道”，走到知道自己不知道这一步？

我暂时想到的有：

第一，实事求是，对自己诚实。

例如看到有人指出世界各国生育率下滑之后，趋势都得不到扭转。不要立刻告诉自己，相信国运，相信中国特色可以力挽狂澜。信仰不值钱，尤其是错误的信仰。

能做的有很多，比如核实数据出处是否可信，核实数据是否准确，思考我国会不会有所不同；思考有没有可能即便生育率下滑，依旧可以支撑奶粉市场。等等。

第二，先问为什么，后站立场。

人是很奇怪的，很容易在一个观点上先占立场，再找理由。一旦立场占据心智，逻辑能力立刻下降，所有脑细胞都只想要辩论，只想要赢。

举例来说，发现超市进口奶粉日期旧，国产奶粉日期新，就断定进口不好卖。问题在于，进口奶粉历来如此，日期旧是因为运输周期长，不一定代表不好卖。另外，现在看到进口奶粉有效期只剩1年，或许去年此刻有效期只有半年，动销不但没变慢，反而可能是变快了。一念之差，谬以千里。

第三，广泛的阅读。

知识就像工具箱，如果知识够多，别人的顿悟，只不过是你的常识。举例来说，《大国空巢》这本书，总结了众多国家的人口规律，反思计划生育政策。2007年就在香港出版，2013年在大陆出版。非常超前。

2017-2018年左右，我观察到身边好多各行各业的老板加盟爱婴岛，办幼儿园。如果他们读过《大国空巢》，或许会谨慎一点，不至于被二胎政策冲昏头脑。但我们很难知道未来需要什么知识，所以只能尽可能的多读书。

第四，反过来想。

反过来想，总是反过来想，这是芒格的名言。我体会到的是，当我们发现飞鹤的市场份额一路高歌猛进的时候，很看好它。反过来想，有没有可能越往后，难度越大呢？手握一块海绵，前三下挤出3ml水，第4下一定有1ml水吗？一个孩子身高每年长7cm，17岁的时候1米7，27岁的时候就可以2米4吗？

说点实际的。由于激烈的竞争，美赞臣赚不到钱，现在已经不是外资。以前国产的那些擦边野路子，美赞臣现在照样可以做。对市场格局又会有什么影响？

暂时想到这么多，以后有新的想法，再来更新吧。

写到这里，再看看自己的持仓。对自己的“能力圈”又多了一丝怀疑。

还有没有什么重要的东西被遗漏呢？

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$中国飞鹤(06186)$