葵花药业（6）从为什么买葵花药业不买恒瑞医药说起

我有一个朋友，是百济神州的中层。

昨天和她聊到了葵花药业，她建议我买恒瑞医药。（看来恒瑞确实很厉害，林奇说过，对手说它厉害的公司是真厉害）

她的意思：恒瑞有核心竞争力，潜台词葵花没有呗。

后面她问我，葵花药业的研发费用率是多少，我说大概有恒瑞的1/10吧。

真尴尬但这意味着葵花药业很菜吗？

为什么我选择葵花药业不选择恒瑞医疗呢？

咱不雄辩，先看基本面吧：

近10年恒瑞医药营收增速13.12%，利润增速11.44%。

近10年葵花药业营收增速8.85%，利润增速12.4%。

葵花也不慢嘛。

再看ROE：从眼前来看，葵花趋势向上，恒瑞趋势向下。当然眼前不一定代表未来，但至少葵花不算差。

再比一下成本：

恒瑞医药毛利率高，中位数86%，葵花药业毛利率低一些，中位数59%。都比较稳定。

再看费用率：恒瑞医药的费用率逐步走高，葵花药业费用率逐年下降。

再看净利率，2022年葵花药业的净利率经过一路爬升，竟然首次超过了恒瑞医药。

当然，把这两个不同行业不同属性的公司放在一起比，本身意义就不大。

我想表达的是：你造你的原子弹，我卖我的茶叶蛋。

赚钱就行，我们都有美好的未来。

这让我想起了芒格说的一英尺的栏。

在我眼里，什么是一英尺的栏？

一，业务简单的

举例来说，葵花药业属于业务简单的，它的本质就是消费品，我可以理解做好品牌/渠道/产品矩阵，大概率它就能保持优势，而且这种需求不会轻易消失。

恒瑞医疗，好的，我发自内心承认它是国货之光。但就投资来说，它的科技含量太高，对我来说，太难。

我很难搞清楚它的研发进展到什么程度？成功概率是多少？如果成功了市场空间是多少？同时竞品的进展如何？根据这一切计算出来的结果匹配现在的市值，是便宜还是不便宜？

这样的公司应该留给有博士学位的基金经理。

二，业务单一的

举例来说，爱玛科技，只做电动两轮车，嘉益股份只做保温杯。业务越单一，需要理解的变量越少。

假如研究美的电器，那至少等于研究5家不同的公司。

三，生活中能感知的

举例来说，亿联网络基本面看起来无可挑剔，但是第一，它的产品生活中接触不到，其次，他的业务都在国外，数据也获取不到。这就很难办了。

尽管我知道比如朱少醒这样的大佬也买了，但是我不能买。

四，估值明显过低的

好公司，如果没有好价格，买了可能会涨，但也可能会大跌。如果买在一个明显低估的位置，跌也有底，不用操心如何与市场博弈。

大A的花园这么大，总会有满足以上全部条件的公司存在。

太难的就丢掉，不缺它一个。

$葵花药业(SZ002737)$ $恒瑞医药(SH600276)$

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