2023年年度投资总结

一、收益情况

今年以来的总收益是10.27%，剔除新股因素后的收益是5.87%（感恩新股市场给予的几只大肉签），与雪球组合基本同步：

不过呢，年末兴业银行的莫名涨停给组合带来了约0.50%的意外收益，估计明年开盘就还回去了，这样算的话今年的扣非扣新收益就只有5.37%了，嗯，这样算比较合理。

（PS：我华泰的号交易ETF时的费率是千三，但是当天结算后会返还千二点九五，也就是实际费率为万0.5，但是返还的差价似乎没有记在收益里，大家是这样的吗？）

今年市场基本指数表现如下：

中证红利全收益指数涨幅6.34%；

中证全指全收益指数涨幅-5.34%；

恒生指数全收益指数涨幅-10.46%；

标普500全收益指数涨幅26.64%；

中证REITS全收益指数涨幅-22.67%；

万德转债等权指数涨幅0.56%；

中证全债指数涨幅5.23%。

从收益上看，A股、港股、reits表现不佳，美股表现亮眼，债券在年初的一片看空声中反倒是有不错的表现（嘶，好像某个叫躺红利摊转债的水货大v在年初说股票性价比远高于债券来着？啧啧，这种不靠谱的渣渣还是尽早拉黑为妙），另外，今年红利类资产表现非常不错，这也构成了组合的主要收益来源。

二、持仓与后市展望

当前长期组合持仓如下：

分红型红利类ETF 30.34%；

MSCI系列小规模打新宽基ETF 29.96%；

招商银行9.68%；

中国平安9.35%；

兴业银行6.27%；

中国建筑5.58%；

万科A2.43%；

宝钢股份2.29%；

海螺水泥2.18%；

上港集团1.90%；

60%的底仓红利和大盘宽基对半开，配置大宽基主要还是大宽基的估值已经跌到了历史谷底，从当前的估值水平来看，其下跌空间有限、安全性较高，有不错的潜在收益，红利换宽基可以看作是一种短期的投机行为，估计大盘稍有一波像样的上涨就马上缩回到红利里去了，当然继续跌的话就躺平装死，总不至于历史低位买些大宽基还跌的鼻青脸肿的吧。

关于手上的股票，平安和招商是股息率5%+时候买的，兴业是股息率7.5%+买的，这三兄弟全年的表现极差，原因主要是基本面确有下滑、外资和机构资金流出以及估值相对同行略高，但是经过三年的下跌后平招兴的估值甚至已经到了低于同行的地步，希望明年能有更好的表现吧，另外，给的仓位确实有些太高了，有机会的话会考虑降下来。

关于中建，经营上的亮点有三个：订单继续拿到手软、地产不景气潜在的最大受益者、现金流情况改善明显，但是今年有息负债和应收款项还是在不断膨胀，其实从收息的角度上来说中建挺不合适的，较差的现金流情况决定了他短期内无法提供更高的分红率，但是当前5%+的股息率水平又还算不错，且明年基本可以继续维持下去。

关于万科，嗯，现在更确切的说应该叫百科，大约是能够活下来吧，对其他收息股我是要求活得好，对你，能活下来就已经是天大的能耐啦。

关于宝钢&海螺，财务良好但行业不景气的过气行业龙头，敢跌敢躺，敢涨敢卖；

关于上港，其实业绩还不错、质量也还好，但就是在行业普遍大涨的时候估值创了历史新低，其实港口行业属于非常不错的硬资产，当前上港、青港、唐港、招港、北港业绩都还可以，财务都非常稳健，价格也基本都在净资产附近，似有不错的配置价值。

预计明年会继续保持不少于60%的红利（宽基）+不多于40%的收息股配置，当前的市场位置个人更倾向于高仓位的权益资产配置，当然，市场大涨大跌的话动态平衡还是会做起来。

三、一些反思与感悟

1、关于分散

今年深刻领会到的一句话就是“价值不分散，早晚要完蛋”，市场的有效性比想象中要高得多，“便宜”的价格往往会蒙蔽投资者的双眼，重仓某些“便宜”的股票或者行业无异于赌博，价值+分散才是格式投资者的正确做法，30%的一级行业上限+3%的个股直接持有上限会作为今后个人严格遵守的纪律。

关于分散，最后再放上格雷厄姆的两句话：“从根本上讲，‘最优’股票的选择是一个有极大争议的问题，我们建议防御型投资者不要去管这个问题，防御型投资者要更重视股票的分散化，而不是个股的选择”、“即使是专家，也没有什么可靠的方法，能使其挑出前景光明的行业中最有前途的公司，并将大量的资金投入该股票”。

2、关于投资品种

在ETF方面，今后主要关注的方向还是以管理良好的分红型红利类ETF为主，当然，一些低费率的小规模打新宽基还是会持续追踪；

在个股方面，主要会聚焦在硬资产（高速、港口、机场、电力、燃气供水等）+大型收息股（基本面良好的行业龙头）上；

在转债方面，会更多地关注那些到期收益率为正+质量不算太差的品种，主要投资策略还是摊大饼；

在REITs方面，今年从年初关注到年尾，场内的REITs也从年初跌到年尾，其跌幅要远惨烈于沪深300指数，但是即使经过长期的下跌后依旧没有发现有很明显的投资价值，可能是这类品种之前被炒得太高了、再加上封闭期长且质量欠佳吧，当前仅有部分公用事业型和保障房型REITs还算值得关注下，这方面就继续观察吧；

在债券方面，会继续关注一些低费率的利率债ETF，不过预计不会花太多心思在这方面，毕竟当前红利和宽基相对于债券的性价比有些太高了。

3、关于收息

从稳妥的角度上来看配置分红型红利类ETF是最佳选择，不过在挑选此类ETF时需要仔细分析其跟踪指数在样本和行业上是否分散、运营费率是否显著低于同行、有无通过打新与证券出借增厚收益这几个问题，指数编制合理、费率低廉、管理精良的优质ETF才是投资路上最好的伴侣，除此之外，分散配置一些收息股也是不错的选择：

一是具有稳健、永续、垄断特征的大型国企，如四大行、石化、移动之类，如果能以远超红利类指数股息率的位置买入收息会是不错的选择，相当于牺牲一部分成长性以换取当前更高的分红收益率；

二是成长性不错、盈利能力较强的白马，如平安、招行、中建、美的之类，如果能以近似于红利类指数股息率的位置买入也值得期待，相当于放弃一部分稳定性和安全性换取更高的分红成长性；

三是行业周期底部的一些财务情况良好的龙头，如宝钢、海螺、万科之类，如果以红利类指数2/3股息率的位置买入，相当于放弃一部分当前分红收益、稳定性和安全性，以换取未来行业好转之后更高的分红收益。

在于收息方面，估计未来就是红利打底+摊符合定量分析收息股的组合策略了，嗯，老老实实的。

小结

总的来看，个人对今年的收获基本满意，虽说年内还是有不少瞎折腾，但是投资思路是越来越明确的。在此也感谢一年来大家的支持与陪伴，祝大家元旦快乐，希望来年A股一飞冲天。$红利ETF(SH510880)$ $中证红利ETF(SH515080)$ $红利ETF易方达(SH515180)$ #2023年投资总结#@今日话题