——以九泰锐智为例
我是2007年才开始投资封闭式基金的，入行只赶上封闭式基金的后半段美好时光，中间对基金净值、折价、套利和大盘行情等对封闭式基金的价格影响产生一些想法，但一直没有将其量化。近日看到@持有封基老师关于定增基金价格因子的分析，产生了做点深入研究的想法。下面使用简单的数据，以九泰锐智为例对定增基金封闭期的价格波动进行一点分析和论证。
基金价格=基金净值×（1+溢价率）
影响定增基金价格的因素可归结为两个方面——基金净值和溢价率（负的为折价，这里为方便读者阅读，使用术语尽量接近封基老师原文）。下面以九泰锐智为例，展示价格波动剧烈期间的各因子情况。
备注：1.溢价率=价格/净值-1；
2.隐市溢价=价格/隐含净值-1，尽量使用持有封基数据，没有的取鼎级网就近日期数据；
可以看出，九泰锐智价格变动呈现如下特点：
1.上市初期折价回归，从0折价变动至市场给予的公允折价；
2.行情驱动期（201511-12）暴涨33.19%，期间中证500暴涨24.84%，基金的溢价率显著提升，净值仅提升4.36%；
3.股灾3.0的暴跌（201601）16.25%，期间溢价率显著下降至-0.79%，净值仅下跌3.89%；
4.股灾反弹期的暴涨（201602-07）57.71%，期间溢价率攀升至14.19%，隐市价率下降0.74%，中证500上涨16.39%；
5.反弹后的回归期下跌17.22%（201607-09），期间溢价率回落至-2.81%，隐市价率下降4.12%，中证500下跌0.73%.
从上面可以显著看出两个因素中，基金净值和大盘涨跌（影响溢价率）是驱动定增基金价格变动的最主要因素，且仓位较重时，净值增长对价格的驱动更明显。
上图为2016年以来基金价格涨跌和净值涨跌的线性相关分析，两者存在较为显著的相关性。
上图为2016年以来基金价格涨跌和中证500涨跌的线性相关分析，两者也存在较为显著的相关性，但相关性弱于基金净值。
综上：
1.定增基金最佳的投资时机是净值暴涨期，或指数暴涨的中后期；
2.5年期定增基金的隐市溢价率较为稳定，基本在[-15%,-5%]之间波动；
3.定增基金最容易暴跌的期间是上市初期、指数暴跌期以及隐含溢价高且指数/净值回落期。