备注：2016年8月份数据截至8月12日，下同。
2016年7月和8月，H股B的价格涨幅竟然落后指数涨幅，还有天理吗？！
正常：溢价率U= （PB +PA）÷2PM- 1
即PB=2PM×（1+U）- PA
其中PM 由恒生国企指数和基金跟踪偏差决定，国内与二级市场的交易无关，可视为外生变量，PB价格主要由内生变量PA和U决定。
其中：
PA——H股A的价格
PB——H股B的价格
PM——H股母基金的净值
我们取2016年7月底至8月12日的期间数据，并测算不同假设情况下，PB的涨幅。通过测算发现，PA不变，PB需要补涨6.35%，，U不变，PB需要补涨1.82%，压制H股B上涨的主要是H股A出现明显的涨幅。
那么后期H股A还将压制B类多久呢？
由于H股A每年收取一年定期存款利率+3.5%的固定收益，如果按照目前一年定期1.5%计算（不考虑利率变动），每年11月底定期折算。其价格=5%/预期收益率，其中预期收益率受无风险利率、风险溢价和风险程度决定。从历史情况看H股A的主波动区间为0.8-1之间，如果延续该情况，则H股A后期基本不会对B形成压制，H股B将很快体现杠杆威力。
另从类似价格的分级基金申万深成指看，深成指A（约定收益为+3%）历史(上市接近6年)表现看，其上市2个月后，价格最大值在0.9附近，且目前H股A的收益率已经低于近20只A类分级，后期其上涨空间应该极小，风险超过收益。
风险方面：如果无风险利率或市场整体要求的风险溢价等持续下降，则H股A会继续对B类形成压制，按照目前中证红利3.6%的股息率测算，A类的极值为5%/3.6%=1.39。该情形为小概率事件。
考虑到恒生国企的估值仍处于极低区域，个人认为投资H股B的机遇仍远大于风险，谨慎者可考虑投资对应的ETF基金。
@指数基金 ,@银行螺丝钉
$H股B(SZ150176)$ ,$H股A(SZ150175)$