美国学者Brinson、Hood、Beebower三人在1986年发表于《金融分析家杂志》上的一篇名为“组合绩效的决定”的文章表明：投资收益的91.5%由资产配置决定。那么这个研究结论对我国是否适用呢？
下面选两个牛基来看看择时（仓位控制）和选股两者对业绩的贡献情况。
上图是取自兴全基金主页上的关于兴全轻资产的宣传资料，可以看出中邮战略新兴产业和兴全轻资产在过去三年中，均取得耀眼的业绩，下面就以两者为例，看看择时与选股的贡献。
上述数据取自基金季报。由于上述两个基金长期重仓配置创业板个股，拟使用创业板指数和仓位衡量择时能力，具体如下：
择时贡献=创业板指数季度涨跌×（季初仓位+季末仓位）÷2
选股贡献=业绩-择时贡献
从2013年-2015年的12个季度均值看，兴全轻资产平均业绩13.2%，其中择时贡献了12.13%，占比91.89%；选股贡献了1.06%，占比8.03%。对中邮战略新兴而言，平均17.59%的业绩，其中择时贡献了9.81%，占比55.77%；选股贡献了7.78%，占比44.23%。
当然上述的测算中，仓位未能体现季度中间的变动，中邮新兴战略的多份季报透漏，基金经理在季度中间进行了多次的加减仓。例如2015年10月份大幅加仓，11-12月份又开始减仓。换句话说，如果使用每天的仓位测算，中邮新兴战略的择时对业绩贡献占比应该更大。
综上，即使对很牛的基金而言，择时也贡献了大部分，甚至绝大部分业绩。如果择时这么重要，我们是不是应该将更多的精力放在择时或者仓位控制上呢？
建议大家总结下自己择时和选股方面的历史业绩，假如你有很好的择时能力，选择ETF做个仓位控制，可能业绩会更好；假如你择时和选股能力并不突出，还是选个绩优基金，放心工作吧。
$兴全轻资(SZ163412)$ ,$中邮战略新兴产业股票(F590008)$
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