A股第一周延续2020年末行情，新能源汽车、光伏和白酒等领涨，好多基民正唱个小曲吃火锅。
没想到第二周风格突变，白酒、光伏和新能源汽车纷纷暴跌，连比特币跌幅也达到10%。本年以来，光伏和白酒等累计收益已经变成负数。
这节奏就像基少前期编的段子：
基金经理：2021年要降低预期。
基民：可以低一点，但是收益要立马兑现。
A股：先满足基民们的愿望，然后再满足基金经理的愿望。
好在基少早有准备，去年底以来，一直延续越涨越稳的投资策略，不断减持高风险的基金，组合收益走势较为稳健。
特别是将白酒指数基金换成易方达瑞恒，目前看，更换之后今年前两周累计多赚了4.44%，置换部分仓位转移到汇添富全球消费，多赚了4.99%。
与之对应的是，多只被骂了半年的”学渣“基金，本周灵魂附体，开始领跑。
首当其冲的是诺安成长混合（320007），本周净值上涨6.3%，最近6个月下跌7.9%，最近1年/3年/5年的涨幅分别为194.94%、100.94%和81.24%，其神勇表现主要取决于最近2年。
领涨原因：重仓北方华创、卓胜微、维尔股份、长电科技和中芯国际等半导体行业，受益于行业的反转。该基金10大重仓股全部为芯片龙头股，可谓对芯片一片痴心。主要原因是现任基金经理蔡嵩松特别看好我国芯片行业的发展。
”芯片博士“蔡嵩松
15岁进入中科大”少年班“，硕博阶段在中科院就读芯片设计，可谓芯片行业的专家人士，也是基少一位牛X的校友，人长得蛮帅，脾气也很倔。
风险点：基金持仓过于集中一个行业，波动比较大，相当于芯片增强基金；基金经理过往更替相对频繁，任职不稳定。
优点：蔡嵩松曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司,2017年11月加入诺安基金,任研究员。2019年2月起任诺安成长混合型证券投资基金基金经理。从专业学习、专业工作到专业研究、专业投资，都是芯片，应该说对这个行业非常了解。
他的投资理念是：如果这家公司的未来征途是星辰大海，你就不要太在意它短期估值是否过高，投资需要将眼光放得更远。
大意是，我看好你，就一直陪你到天荒地老、海枯石烂，不管是刮风下雨，还是电闪雷鸣。
选股上，主要看中三个指标：赛道够宽够广，景气度够高，未来延续的时间够长。对财务指标和估值指标较为淡化。
蔡嵩松认为，这次的科技周期与以往互联网周期的主要不同点在于：本轮科技由5G产业周期和国产替代双轮驱动，半导体是本轮科技周期中景气度最高，也是持续时间最长的板块，细分赛道的龙头公司仍处于高速增长的拐点。而公募基金核心竞争力是”拼理解力“，赚取能理解的投资收益。
当然，他也很坦诚地说：“我是幸运的，能够在刚出道时就遇到市场风格和自身能力圈高度契合的市场。”
小结：该基金适合看好国内芯片发展的网友投资，由于波动较大，可以日常定投，碰到大跌追加投资，是较好的选择。个人建议当前阶段，这类基金的持仓占比不宜超过15%。
顺便说一句，基少其实也挺看好本轮科技行情，2009年三季度通过”守正出奇“配置了芯片行业指数基金，一路拿到2020年12月中旬。基于对现在进入牛市下半场的判断，将芯片基金换成了更稳健的云计算基金，波动会小不少。目前”守正出奇“重仓云计算和大金融，本周组合净值悄悄创新高。
与诺安成长混合风格类似的是银行创新成长（519674），该基金本周净值上涨6.19%，最近6个月下跌4.84%，最近1年/3年/5年的涨幅分别为42.3%、135.51%和211.41%，波动比诺安成长稍小，长期业绩也偏好。该基金的基金经理为”科技轮动大咖“郑巍山也看好并重仓芯片，但是风格更为灵活，喜欢在科技细分领域做轮动。之前介绍过，这类不详细展开，点击《这只”渣男“基金值得爱吗》可以查看详细介绍。
银河创新成长的风险点也是波动大，基金经理更换相对频繁。
接下来想介绍的另一位投资科技牛人是——富国基金擅长”价值趋势的投资大咖“李元博。
李元博，2009年9月至2010年12月任湘财证券研究员;2010年12月至2011年9月在天治基金任研究员;2011年9月至2015年7月在汇丰晋信基金任研究员、基金经理;2015年7月加入富国基金,2015年11月起任富国高新技术产业基金经理。
截至目前，他任职最久的富国高新技术产业（100060）累计盈利160.76%，年化收益率达到20.44%，表现非常优异。
风险是：最大回撤达到38.67%，整体波动比较剧烈。
优点是：上述基金经理任职较为稳定，业绩表现靠前，在同类基金中居35/472。
本周表现靠前的是李元博管理的另一只基金富国创新科技混合A（002692），周净值上涨4.92%，最近6个月上涨14.74%，表现比上述两只基金更为稳健。最近1年/3年/成立以来的涨幅分别为64.96%、182.55%和183.4%，整体表现相对均衡。
该基金重仓半导体、传媒、云计算、电子等科技行业，布局较为均衡，分散了行业风险。
李元博的投资风格为——价值趋势策略，与华尔街投资大师威廉.欧奈尔的CANSLIM投资体系比较接近。策略是：
一是找到当下比较好的投资赛道。
二是寻找盈利逐步改善的公司。重点选择ROE在10%到20%之间，处于盈利质量的上升通道，同时盈利也在高增长的企业。特别喜欢盈利增速出现跳跃式增长的企业，俗称”努力的企业“，例如电子制造、游戏、创新药等。其次是长期增速和ROE都维持较高水平的企业，俗称”命好的企业“，典型如软件、云计算、医疗器械和医疗服务。
三是在底部拐点出现时重仓买入。例如头部和腰部公司ROE指标都在向好时整个行业都有机会，部分企业需要关注领先指标。例如白酒和游戏企业的领先指标为预收款，周期股的领先指标为供求关系。
四是在估值兑现后卖出。对远期空间，商业模式特别好，竞争力很强的软件和云计算公司，会设定短期目标和远期目标，达到后逐步卖出；对短期有爆发力，但是远期价值看不清楚的公司，只设定短期目标价，兑现就会卖出。
此外，李元博也越来越重视宏观指标，认为把社融指标和国债收益率水平结合起来看，可以更好地理解整体市场估值变化，两者有一个出现不利变化时，市场容易下跌。例如2018年，利率虽然往下走，但是社融指标大幅收缩，导致股市大跌。
当前，李元博认为，牛市已经进入下半场，需要高度关注流动性拐点的出现。
他认为，股票的本质，就是对未来现金流的贴现。价值股相当于短久期的债券，而成长股相当于长久期的债券，其中的变量就是利率。当流动性拐点到来的时候，再完美的成长股，最后可能腰斩得都很多，因为长久期变成了短久期。
基少的看法与李元博一致。这里简要介绍下上面分析的例子。
你可以把久期看成翘翘板的长度，利率和股票价格在跷跷板两端。当利率往下走时，所有的股票价格都有上涨潜力，而利率往上走时，股票价格都有下跌压力。
基少画了一张简图描述下三者之间的关系：
备注：基于百度图片加工。
目前很多尚未经历多轮牛熊考验的小伙伴认为，机构抱团的拉蓝筹股会永远上涨。
在此，基少再次提醒：一定要保持清醒，注意风险！要随着上涨逐步降低仓位，特别是利率走高时。
本文首发于公众号：基少成多。
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