周期轮动大咖贾成东
领涨基金:招商行业精选(000746),最近1周上涨10.09%,最近1年/3年/5年以来涨幅分别为119.46%/167.05%/242.48%。
领涨原因:三季度重仓光伏、食品饮料、银行和航空等行业龙头,前五大重仓股为隆基股份、工商银行、建设银行、长江电力和山西汾酒。从基金净值涨幅看,近期可能进行了较大幅度的调仓。
风险点:净值波动偏大,2016年和2018年全年分别下跌22.5%和24.19%;换手率偏高,2019年和2020年上半年换手率分别为299.22%和489.28%。
优点:基金经理贾成东历任量化、宏观、策略、煤炭及银行研究员,擅长逆向投资,从业经验丰富,且任职相对稳定,已经担任该基金的基金经理连续4年10天。
贾成东担任基金经理以来的年化收益率达到26.34%,处于同业非常靠前的位置。
其管理的招商行业精选股票(000746)近年来业绩最近,近1年和近2年业绩分别为119.46%和268%,分别居同类基金第17/1379和第10/1037。
他管理的招商优质行业混合(161706,LOF)业绩也比较好,近1年和近2年业绩分别为105.51%和233.01%,分别居同类基金第100/3255和第86/2824.
贾成东对经济周期、政策变化较为敏感,擅长自上而下从周期角度进行投资思考。在具体投资实践中,会着眼长期,淡化估值与择时,偏爱中观精选行业,能根据行业景气度精选行业个股获得超额收益。
在2020年12月份的采访中,称自己重点投资两类品种:
一种股票叫做“一天比一天更好的”品种。这种股票集中于食品饮料和医疗服务领域,几乎每天都在进步【创造利润】。
另有一种叫做“我比别人更优秀”、短期内爆发力特别强的品种。比如现在的银行股【指去年底银行暴涨的一小段时间】。
他认为2020年全世界涨幅最多的品种,包括木材、房地产、奢侈品,都有共性。就是各国央行印了更多的钱,利率水平过低以后,导致了相关的行业相关个股,相关资产的价格出现了明显的上升。较为直观的感受就是富人更有钱了,穷人生活可能出了一点问题,而且这个问题基本上是无解的。
他为未来市场的判断是:“对A股市场来说,不可能指望出现一个比较大的牛市,而应该是震荡市,或者是结构性的行情。2020年银行最受损,它为中国的疫情做出的贡献最大,所以2021年它会最受益。现在的银行股可能是短期内爆发力特别强的品种。(科技股和芯片股)如果说是没有业绩,我建议还是大家关注度少一点,单纯靠政策扶持,不是长久发展之计。”
对于较热的新能源汽车,贾成东的看法是:行业持续发展要有一个前提条件,凡是新的行业,新的东西要跟得住,要跟得紧才行。它一般开始情况下没有业绩,会随着利率的变化而变化,会随着新的政策的变化而变化,波动性会比较大。他称自己不太喜欢这种投资标的,因为它会让的组合波动会急剧加大。
贾成东控制基金净值波动风险的策略是:
一是熊市阶段,会选一些逆周期的行业,跌幅比较小的行业来弥补,这样基金整体的回撤可以相对少一点。
二是投资高景气的品种时,需要掌握好时点,不是做一步看一步,而是做三步,走一步,只有这样才可以避免出现大幅回撤。
他认为,利率对股市影响非常大,历史经验表明,老百姓可以买到4%-5%的稳定利率的这些产品的时候,对股票市场就开始产生不同层面的影响,股市会比较惨。
贾成东认为,一个优秀基金经理必须具备三点素质,缺一不可:
一个人首先是要有学习能力,特别是终身学习能力,才能成为一名合格的基金经理。勤奋反而是其次。会学习,能学习是最主要的能力。
第二个重要的因素就是立志于此,乐趣于此。
第三个因素是分享。没有分享,单兵作战,业绩容易出现比较大的波动。如果你有分享的精神,你的团队才能有分享的精神,他们才可以让你业绩不会那么多的波动,不会让你今年好明年差。
小结:这类基金中长期业绩较好,波动偏大,适合希望获取偏高收益,并能承受较大波动的投资者可以参与。
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