抄送$桃李面包(SH603866)$ $桃李转债(SH113544)$//@似曾相识81:回复@纹枰默卒:你关于费用压缩的分析很对，桃李面包的成本和费用方面压缩空间很小，销售净利率相对稳定（2011年为12.19%，2019年为12.11%，基本没变，中间提价初期会稍微增长，例如今年一季度因为刚提价攀升至14.7%），这些年利润的增长主要是靠规模驱动。
在竞争力的分析上，由于公司特有的经营模式，优势还是比较明显的。
一是通过规模化生产提升毛利率。公司追求明显大单品，3大系列30多个品种贡献了营收的97%，醇熟吐司、部分单品贡献超过10%，也能放大规模优势，进一步压缩成本，公司面包业务的毛利率从2011年的32.92%，逐步攀升至当前的40%+。
二是通过经营模式保持净利率稳定。目前面包行业有两种主要的经营模式，分别是“中央工厂+门店”和“中央工厂+批发”，桃李面包采取后一种模式。两种模式的生产成本具有一定的规模效应，但是不明显，差异主要在配送、营销和门店费用上。前一种模式需要承担较高的门店费用，典型的是面包新语，其传统吐司1千克的单价为60元；后一种模式主要承担配送费用和渠道费用，桃李面包主力吐司1千克的单间为20元左右，具有明显的价格优势。
通过上面的分析可以看出，小店主很难在成本控制和商业模式上对桃李面包造成冲击，反而是桃李面包可能不断蚕食中小店主和厂商的市场份额。特别是大家对卫生和健康要求高时，品牌产品更容易占领市场，近年来，桃李面包也确实做到了。