2024年2月5日，$上证指数(SH000001)$ 连续杀跌后又见千股跌停，最低2635，漫长假期，躲进常图，静读《价值投资3.0数字经济时代如何寻找百倍成长股 WHERE THE MONEY IS》，摘抄备忘。
价值投资1.0:工业时代格雷厄姆寻找资产估值便宜股（清算净值）
价值投资2.0:消费时代巴菲特寻找护城河明星品牌股
价值投资3.0:数字时代BMP框架寻找高质量低估值 （p目录）
将亚马逊或谷歌母公司Alphabet的当期盈利与富国银行进行对比，就好像把春天的苹果园与秋天的苹果园进行对比。（p096）
爱马仕的首席执行官阿克塞尔.杜马斯在接受《福布斯》杂志采访时说:"我们的业务就是创造欲望。"
欲望是一种强烈的情绪，许多持久而有价值的生意都建立在欲望之上。（p117）
因为数字科技企业的品牌与欲望创造完全无关，所以数字科技企业的品牌更有可能长期持续下去。软件企业只要继续为客户提供价值，就可以依靠实实在在的使用体验留住消费者，而不是像那些消费品牌一样用十分虚幻且难以把握的感觉留住消费者。（p119）
【价值投资3.0三要素BMP【】
一、（B）业务质量:大市场 小份额 长优势
竞争优势（护城河）1.0:低成本
竞争优势（护城河）2.0:品牌
竞争优势（护城河）3.0:
1）平台和转换成本
2）先发优势或快速行动优势
3）网络效应
二、（M）管理质量
德才兼备
大德忠诚可靠:对待自己管理的企业，优秀的企业经理人应该像对待自己家的企业一样。
大才很懂增值:非常优秀的高管能够非常详细、具体、深入地理解那几个与长期财富创造相关的关键财务指标（资本收益率）。
贝佐斯在2014年致股东的信的开头写道:"各位股东，一个梦幻般的理想企业至少符合四大特征:一是客户喜欢，二是可以发展到非常大的规模，三是创造出来很高的资本收益率，四是能够长期持续经营。你要是已经找到一家符合以上四大特征的梦幻企业，就不要左顾右盼了，赶紧出手和这家企业'结婚'，相伴到永远吧。"
贝佐斯在2020年致股东的信中写道:"任何企业，如果不能为其触达的人创造价值，即使表面上看来很成功，也不会在这个世界上长久存活下去。不创造价值，就没有存在的价值，就是走在消亡的路上。"
三、（P）股价估值
市盈率调整:
1、要看3年
2、用潜在盈利能力
【一般公认会计原则树根仍然扎在工业时代，这套十分传统的会计准则奖励传统企业投资那些传统经济下的传统项目，如修建工厂、购置机器设备，却惩罚数字科技企业投资新经济下的新项目，如产品研发和市场营销。
具体来说，按照一般公认会计原则，企业的研发、营销、销售支出几乎100%会作为当期费用从当期收入中扣除，而厂房、机器、设备等固定资产的支出则会在未来很多年里以折旧的方式分期摊销。固定资产的折旧会分摊到未来20年，甚至30年，这样一来对年度利润的影响就小多了。然而，数字科技企业几乎不需要修建工厂。数字科技企业最大的投资就是软件产品的研发、营销、销售。但是，按照一般公认会计原则，这些支出绝大部分必须作为当期费用从当期收入中全部扣除，这样一来，当前盈利就好会大幅降低。
这种会计核算方式上的差异导致传统经济企业的利润率与数字科技企业的利润率差异大得惊人。】
渗透财务报表数据核心，观点新颖，切中要害，详情待续。
$创业板指(SZ399006)$ $科创50(SH000688)$