随着研究深入，对这家公司更了解了。
首先这个个护行业整体的特征就是竞争红海，国外品牌占有率高，随着近些年，国内品牌的崛起，国外品牌市占率开始下降。豪悦护理大部分是国内订单，它受益于下游国内品牌的崛起。
然后，豪悦护理主要收入来自于odm模式，基本上不参与个护行业品牌和渠道的竞争，就是一个代工厂，我们分析它不仅要分析行业，还要分析它作为一个代工厂的竞争优势。
我认为公司最大的核心竞争力就是它的规模优势和不断的研发创新能力。规模优势可以从它的成本的构成中看出来，其成本大部分是原材料，制造成本很低，得益于自动化生产和生产规模。这种odm模式其实很适合个护行业，分工明确，未来头部代工厂能得到更多的订单，因为头部体量大，在规模成本上更有优势，这和申洲国际很类似。
假定这个行业不在增长，对于头部代工厂能够通过自己的规模优势和不断的研发能力获得更多的订单，也就是代工的集中度提升逻辑。