2024年6月23日
要点：
1、内在价值的定义
2、准确估计价值是不可能的，只能够毛估估。
3、坚定持有的重要性
第3章的标题是《准确估计价值》，个人观点：这个是不可能做到的事情，能够毛估估就非常不错了。
所以这篇学习笔记穿插了一些巴菲特、段永平的投资言论。
一、内在价值的定义
1、巴菲特谈内在价值
内在价值是一个非常重要的概念，它提供了评估投资和企业相对吸引力的唯一逻辑路径。内在价值的定义也很简单：一个公司的内在价值是其存续期间所产生现金流的折现值。
2、段永平谈价值投资
买股票就是买公司。
买公司就是买其未来现金流的折现。
二、准确估计一家企业的价值是不可能的
这是因为：
1、你不知道一家企业能够存活多长时间；
2、你不可能知道企业未来每一年的增长情况、利润情况；
3、折现率的取值也是一个很宽泛的范围，这个要考虑利率变化和通货膨胀的情况，到底是取5%？7%？还是9%？
听说巴菲特取的是10%，因为巴菲特用10%，取值大致是指数基金的长期年化回报，也就是说如果达不到这个回报率，我不如投指数，所以要求的资本回报率不能低于这个数字。
三、坚定持有的重要性
1、估价接近正确却不坚定地持有，用处不大；因为企业的发展是一个漫长的过程，要以10年的视角来看待、陪伴企业的成长。
2、估价错误却坚定地持有，后果更糟！价值投资是以合理价格买进好公司后长期持有，而不是买错公司后“死死拿着”！
3、如果你长期持有一家好公司，当你由于逐年领取分红、成本摊低接近净资产后，你最后的回报率将非常接近公司的股东权益报酬率，也就是净资产收益率。
以茅台为例，过去10年的ROE平均值是30%，如果你的成本接近净资产，那么，你的回报将非常惊人，持有10年，复利再投：10年13.8倍，非常惊人！
190.84元X（1+30%）的 10次方＝2631元，10年13.8倍。