$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $东阿阿胶(SZ000423)$
一鸟在手666
2023年11月25日
[投资的正确认知]
马克思主义哲学原理告诉我们，无论做任何事，只有以正确的认识为指导，才能形成正确的行动。
投资也是如此。
一、到底什么是投资？
证券分析之父——本杰明.格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中说，投资是以深入分析为基础，能够确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。
二、股票投资的本质是什么？
由于股票的背后都是上市公司，我们要把股票看作许多细小的商业部分，而我们买股票就是买了企业的一部分。
三、怎样衡量股票的投资价值？
1、买股票就是买其未来现金流的折现，就是企业在其余下寿命中所产生的现金流的总和，用一个合适的折现率（比如用10年期国债收益率，现在是2.6835%），将它们折现到今天。但是，这个只具有理论意义，很难精确计算，比如：企业能够存活多少年？每年的增长速度是多少？10年期国债利率也是会变化的。
2、公司的股东权益收益率，即净资产收益率是比较靠谱的，前提是你的成本要尽可能靠近净资产，或者逐步接近净资产。公司的ROE长期平均能够达到15%以上才好，并且不是靠负债获得的，所以负债率必须低于50%（2022年报：茅台的负债率是19.4%，老窖33.2%，阿胶18.05%）。
3、自由现金回报率特别重要，我们投资投入的是白花花的钞票，是希望获得现金流的。
而要想通过股市赚钱无非只有两种方式：一是赚市场波动的钱，二是赚公司成长的钱。市场波动是无法捕捉的，最好是公司每年赚钱要多而且逐年增加，而且当公司每年需要扩大生产的时候，不需要投入太大的现金，最理想的就是每年大部分的净利润都可以分给股东。
再以以上3家公司为例：
贵州茅台：2022年的净利润为627.2亿，今年现金分红565.41亿，占2022年净利润的90.15%，平均每股分红45.017元，以现股价1777元计算，自由现金回报率为2.54%。而明年的分红大概率会比今年多，估计每股接近50元。
泸州老窖：2022年的净利润为103.65亿，今年现金分红62.19亿，占2022年净利润的60%，平均每股分红4.225元，以现股价210.36元计算，自由现金回报率为2%。而明年的分红大概率会比今年多，估计每股可以分5.4元。
东阿阿胶：2022年的净利润为7.8亿，今年现金分红7.59亿，占2022年净利润的97.26%，平均每股分红1.16元，以现股价50元计算，自由现金回报率为2.32%。估算今年的净利润为11.5亿左右，明年的分红大概率会比今年多，估计每股可以分1.5元—1.7元。
但是，在我大A股的股民中，很少有人看得上这些每年分红的“三瓜两枣”的，他们要的是一年3倍甚至一年10倍，幻想在1—2年内实现财务自由。这些都是不正确的认知，从而导致自己出现错误的买卖行动。
要想自己形成正确的行动，必须先要拥有正确的投资认知——买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流的折现。