要想在股市赚钱，要搞清楚自己在做什么。看到太多书呆子天天谈价值投资，特别只谈理念谈价值观谈什么dcf折现，而让他们分析具体的行业或者公司的价值，却开始胡说八道，浮于表面，连基本的如何估值都搞不清楚。不要觉得我在乱说，这句话也适用于95%的公募私募等专业机构的研究员和基金经理。
股票赚钱的第一性原理是你要明白一个股票在某个时间维度下，为什么涨为什么跌（包括分红回购）。这是股票赚钱的第一性原理，而不是价值投资。价值投资只是股票赚钱的一个子集。
具体来说，市场上主要有五个因素影响着一支股票的涨跌：估值，叙事，盈利预期，positioning，技术图形。
根据你自己的资金属性和投资久期，这五个因素的重要性对于每种策略是不同的。
举例来说，对于一个典型的价值投资者来说，他期望的投资久期是4年，能接受的回撤幅度是40%，那么估值就是最重要且唯一重要的因素。估值隐含了一个价值投资者对于一个企业未来能赚多少真金白银的主观判断，同时隐含了他自己预期收益率。
再举例来说，对于一个典型的趋势交易者来说，他期望的投资久期是0.5-1.5年，回撤幅度是15%，那么叙事和技术图形就成为了最重要的因素，同时他也要对估值和盈利预期有一定的了解，但内在价值显著低于价格并非是一个必要的条件，关键是要理解人群会在何时因何种叙事聚集到某一只股票上。
再举例来说，对于一个典型的中国公募基金经理或大部分机构的研究员，他的投资久期一般不超过3个季度，对回撤没那么苛求，但对短期业绩排名非常有执念，那么叙事和盈利预期就会是他们最关注的东西，特别是盈利预期，也就是常说的“预期差”，就是be fast，其实放在国内的信息披露大环境下，大部分时间是cheat。至于估值什么的，他们会装作他们懂，但其实他们真懂的人不多。
再举例来说，对于一个典型美国L/S pods PM或analyst，他的投资久期一般在一个季度左右，整个组合的回撤不超过5%，那么盈利预期和positioning就是他们最关注的东西。Be fast，偶尔cheat，勤奋同时能准确快速的对边际信息做出正确的判断，是他们持续稳定获取阿尔法的关键。目前这种策略的夏普比例是最高的，资产管理行业，他们这类策略的市占率在持续扩大。
再举例来说，对于中低频量化来说，他的投资久期一般是几天到几周不等，组合回撤在低个位数，那么技术图形等行情信号就是最重要的，所谓的策略圣杯。
至于那些动不动说看十年的，99.99%的人自己不清楚自己的定位，自以为是，剩下的0.01%，是洞悉世间一些底层规律的投资大师。本人也没这个水平，就不讨论了，这涉及一个企业的长期增长持续性和长期真实资本回报率。漂亮话总是好说的，难的是对于具体的企业做出长期正确的判断。
在股市做职业投资，赚钱未必是第一重要的，每个人的初心不同，但不赚钱是不行的，职业投资将无法持续下去。在大喊价值投资才是投资的真谛之前，要先搞清楚自己的性格优势和热情所在（研究企业和企业家？研究市场和群众？估值还是对于边际信息的快速应对？），自己的资金属性，投资久期和能承受的波动率，最后客观的选择最适合自己的赚钱方法论。
本文送给那些一口一个价值投资才是王道，dcf折现才是真理的书呆子/盲从权威的思想奴隶们。