百润股份基本面
产品：公司的产品为香精，可分为食用香精和烟用香精两大类,是乳品、饮料、糖果、烘焙、冰品、肉制品、调味品和烟草等行业产品的重要配套原料。产品特点品种多、用量少、作用大以及专用性和配套性强等特点，是现代香精香料工业“高、精、新”技术的集中体现。公司产品多是定制式的，又是浓缩产品。

食用香精毛利率为66%，烟用香精毛利为82%，平均毛利73%。

上游：香精是以香料和溶剂按相应的配方混合而成，原材料为香料。

香料的分类：

天然香料:植物性香料、动物性香料

合成香料:调配香精，亦可直接使用

香精主要原材料：丙二醇（17%）、梅子提取物（3%）、二次脱醛乙醇（3.7%)、乙基麦芽酚（1.8%)、香兰素（2.8%),烤烟香基(1.7%)、乙醇（95%药用，占比1.7%),天然癸醛(50%,占比0.8%),色拉油(7.3%)，占成本费用的34%，加上水、电、柴油的耗费，总共占成本37%。大部分原材料都能在本地采购，也易于采购，所以无需大量库存。

下游：

公司的产品是依附在下游的食品企业的产品，并体现价值，所以说其生命周期的长短取决于客户的产品生命周期，一般是1年---N年。公司的客户多为国内知名企业，其产品的推出本身就是市场的调研结果，所以说产品变化不会很频繁。业务增长主要来源于食品业务的快速发展，其依赖于公司的技术发展和创新。

食用香精:乳品、饮料、糖果、烘焙、冰品、调味品、休闲食品、速冻食品、肉制品

烟用香精 :烟草制品

日用香精:洗涤用、清洁用

药用香精：药品

风险：由于香精香料属于非标准化产品，需根据客户的具体要求进行定制化研发与生产，从产品的设计、研发到配方的确定和批量化生产需要一定的周期，因此香精香料产品所需原材料价格在上述期间内可能会因受到相关行业政策、法律、法规、标准或市场供求等因素的影响，产生较大幅度波动。公司存在因原材料价格上升导致盈利能力下降的风险。

行业：香精行业是一个技术驱动型的行业，也是很细分的行业。

竞争格局：行业充分竞争，国内近50%的市场被外资占领,这些外资企业在中国都建有自己的生产基地.无论在规模还是质量上国内同行都无法与之相提并论,中高档市场被其占领。国内从事香精香料生产的企业也有近千家，每个公司的存在都有他本身的特点和优势，有的是在技术上，有的是在客户资源上，有的是在其品牌优势等方面。而百润在国内按销售收入排名第六，不具有明显优势.

竞争对手：国际公司在中国设立的合资公司

优势：在饮料类产品的研发创新、服务响应、对本土消费者的口味了解等方面略有优势

劣势：品牌、规模、客户认同

核心竞争力：产品研发、技术创新，公司在技术研发上的投入大概占营业收入的比率为8%--10%。

研发人才：48人，年薪40多万；研发高管年薪200万，高于董事长。

现有大客户:

烟草客户：甘肃烟草（占总销售收入45%）、安徽中烟、辽宁中烟、湖北中烟等客户。

食品客户：农夫山泉、娃哈哈、美晨集团、统一，其次为伊利、汇源、均瑶、可口可乐等，卡夫、通用磨坊属于潜在开发用户。

账期：公司的账期一般在45天---60天。公司从1997年成立到现在坏账只有100多万，近几年多是做大客户，几乎没有坏账的货款。

业绩周期性：从过去四年来看，公司的业绩每个季度都相对平均，多数是从一季度开始一个递增的图形，但每个季度增幅不会很大，从主营业务上来分析，公司的食品用香精是在2季度及3季度是相对的旺季，烟用香精在1季度和4季度是个相对旺季，所以两块业务是互补的。

战略：公司的大客户战略实施了近7年了，目前已经取得了国内大多数的食品、饮料、乳品巨头公司的资格认证，目前很多客户的业务也从大客户小业务逐步发展为大客户大业务，这个营销策略公司还会继续发展和投入。