$*ST东园(SZ002310)$ 今日跌停已加仓。ST股最怕的是退市的不确定性，相反ST股最值得期待的就是可持续经营的确定性。东园后续可持续经营的确定性是100%的，后续就是重整过程中的各方博弈了。在博弈过程中，大股东朝阳国资肯定要争取他的利益，对于散户来说，现在这个价格肯定是值得参与同国资大股东博弈的。

前期东方园林计提的巨额坏账大多数都是PPP项目形成的，而非房地产项目。这些项目的欠款方都是各个地方的政府（代表政府出资的地方国有企业），在国家大力清理地方政府债务的背景下，这些欠款的回收只是时间问题，而且很多项目不仅可以收回本金，还可以按照原有PPP协议回收对应的收益，这个过程唯一不确定的就是时间。完成重整后，国资大股东肯定会加大对PPP项目欠款的清收力度，按照保守估计，重整后10年回收已经计提的50亿坏账，每年也能够增加5亿的利润。很多地方政府对民营企业的欠款可以一直拖着不管不问，但是对于北京的国资态度肯定会是不一样的，这也是朝阳国资前期百亿资金支持和现在参与重整的核心逻辑之一。