核心观点：
天和防务（300397）是我国首家上市的民营军工企业，军工装备板块，低空近防业务受益于无人机蓬勃发展带来的末端防空需求，水下信息采集系统以及AUV 产品受益于水下攻防体系的建设。5G 射频板块，公司布局产业链多个环节，包括旋磁铁氧体、射频芯片、射频器件，5G-A 的建设有望驱动该板块业务增长。介质胶膜板块，公司产品可用于PCB 板、玻璃幕墙和先进封装，ABF 膜打破国外垄断，有望受益于先进封装的快速发展以及封装材料国产化替代进程的加速。低空经济板块，公司在空管保障领域布局全面，产品涵盖软件和硬件，军用反无人机系统有望切入低空经济，5G 射频业务有望受益于通感一体化基站的建设。公司积极推进降本增效，费用率有望下降，业绩有望扭亏为盈
盈利预测与估值：
中信建投预计公司2024-2026 年实现营业收入9.07/10.23/11.42 亿元，同比增长158.74%/12.76%/11.60%，2024 年实现归母净利润0.61 亿元，扭亏为盈，同比增长2.56 亿元，2025-2026 年实现归母净利润1.01/1.51 亿元，同比增长65.94%/50.22%，2024-2026 年EPS 分别为0.12/0.19/0.29 元，对应PE 为86.97/52.41/34.89 倍，考虑到公司介质胶膜和低空经济相关业务成长空间大，具有估值溢价，首次评级，给予“买入”评级。”
内容出处：
天和防务(300397)：军工装备及5G射频双轮驱动 封装材料和低空经济助力腾飞