2017-3-21
GNC，不像国内上市的民营企业，无论你找了什么职业经理人，最后都是在体现控股股东的意志。他并没有长期的控股股东，股权结构也比较分散。目前的主要股东包括富达旗下的一系列基金，以及一些其他基金公司旗下的小盘基金。听名字就没啥好印象，都是什么“小市值股票组合”、“低市值组合”。似乎都是基金公司里面的投机组合在投这个公司。
在业务面临转型挑战、股东如此分散、机构投资者又基本是些投机者（而非长线投资者）的情况下，目前的董事会成员和CEO的作用，至关重要。我们来看看现在的临时CEO Moran，是个什么货色。
Moran是谁？
他是个66岁、已经退了休的老爷子，2013年加入GNC的董事会，任职非执行董事一类的职务。（就像国内的退休高管，退了以后就会去当个独立董事什么的，没事的时候去开开会，拿点津贴，同时又压力不大，也不至于和社会脱节）。他从1999年开始在PetSmart工作了14年，从2001年开始担任COO,期间的最高职位就是在2009-2013年的4年间担任PetSmart的董事会主席和CEO。在1999年之前还担任过Toys R Us, Ltd., Canada的总裁，还在西尔斯等其他零售公司领域任职超过20年。值得一提的是，他在1991年-1993年的三年间还担任过一家公司的CFO，可以说他还是有一点点财务背景的。
GNC董事会出了什么条件请退休的老爷子出山？
Moran的package是8.3万美金月薪，上任半年后有30万美金的一次性奖金，由薪酬委员会来评判能拿多少，还有价值100万美金的限制性股票。当然，作为员工福利，老爷子可以住公司的房子，有工作的需要也可以坐公司的专机。
GNC最近比较频繁更换CEO，2005年起，Joseph Fortunato开始担任公司的CEO，Joseph从1990年起就在GNC工作，属于公司的元老。2014年7月，Joseph辞任CEO（好像公司因此还赔钱了），由Michael G. Archbold接任。Michael此前是女装公司TALBOTS的CEO，在任期间扭转了该公司的财务表现，去Talbots之前还担任过营养品公司Vitamin Shoppe的COO。
Moran大概有多有钱？
从PETSMART的公开资料来看，Moran在任CEO期间的基本工资是110万美元左右，还有奖金的中位数大约也在110万美元。而COO期间的工资大约是CEO的50%-70%，这里假设4年CEO的年薪是200万，8年COO的年薪平均是100万，则这十几年工资收入大约为税前1600万美元。作为一个高级管理人员，还要扣税，灯油火蜡，最后当剩下30%养老那就是不到500万美元。（至于老爷子会不会买了伯克希尔或者苹果什么的就没法算了）
当然，老爷子最重要的收入还在于PETSMART的股票，在老爷子从PETSMART退役前，包括可执行的538895股期权，老爷子共持有760127股的PETSMART股票。假设其中期权的执行成本是40元（2013年中PETSMART的股价是70-80元左右），那么这些股票扣除成本一共价值约3000-4000万美元之间。
结论就是，Moran同志在PETSMART混了那么多年，工资拿了不少，估计也花了不少。但真正让他觉得刺激的，是股权带来的收入，因为股权的升值远远高于工资收入。这里有个插曲，就是这不一定是Moran自愿的。因为PETSMART的薪酬结构中要求CEO持股的价值要达到基本工资的5倍，即至少500万美元。
为什么要讨论董事会开给老爷子的条件和老爷子是否有钱？
原因就是Moran在2016Q4的业绩公告以后自掏腰包买下了60万股的GNC。占公司总股本接近1%，耗资500万美元。
从上面Moran近15年的收入可以看出，如无意外，这个老头已经是身家5000万级别的人了。显然为了坐坐GNC的专机，拿个8万月工资和几十万的奖金，他是不会有兴趣的，他更不会担心自己干不好被人炒了什么的。
所以在这里我大胆推测他出来的目的有两个：第一个是觉得自己很牛逼，也有信心把GNC恢复增长，要出来力挽狂澜秀一下肌肉，找找存在感（非常无厘头的推断，没有任何根据，哈哈）；第二个就是在这个过程中，在自己的晚年再捞一笔，于是在看到早期pilot测试的门店，和所有门店的6周数据比较可喜的情况下买了1%的股票。（对这个判断我比较有信心，因为如果不是这样，他也不会拿出500万美金来买GNC的股票，基于前面对他收入的分析，500万不算是个很小的数目，虽然也算不上巨资）
在这个情况下，临时CEO已经成为现有股东的坚实盟友（持有1%的股票和40万股东期权）。对于未来GNC的发展是个加分的事件。
作者为GNC股东