$协同通信(01613)$ 协同通信（1613）：卫星运营稀缺标的，业绩爆发在即
来自国泰君安证券研究
协同通信（1613）：卫星运营稀缺标的，业绩爆发在即
作者：宋嘉吉/王胜/周明
随着“协同一号”的收购完成，协同通信作为国内唯一一家拥有卫星“资源+牌照”的民企正逐步被市场关注，其专网通信业务方面的运营模式亦日渐清晰。

协同通信，国内唯一一家民营卫星运营商。协同通信于2013年三季度收购泰国IPSTAR卫星（后更名“协同一号”），开展卫星带宽租赁与卫星网络运营服务。目前公司是唯一拥有国外卫星在中国使用权及运营牌照的公司。我们认为，卫星资源的利用率提升和公司移动终端“动中通”上市会带来广阔的成长空间，业绩爆发可期。我们预测2015-2016年公司净利润为2亿港元、9.9亿港元，给予“增持”评级。

卫星技术市场领先，优质资源价值凸显。公司首要核心竞争力在于拥有了“协同一号”卫星12G的通信带宽，其资源稀缺性有待市场进一步认知。1）“协同一号”作为同步卫星，本身轨道资源稀缺，中国仅有16个；2）“协同一号”由美国劳拉公司设计制造，总带宽容量为45G，是唯一亚太地区支持宽带多媒体通信的卫星；3）卫星通信牌照资源同样稀缺，公司通过中国电信获得卫星电话接入资质。

下游盈利模式清晰，静待业务放量。公司卫星专网通信业务主要发展方向为远洋渔业和巴士通信，公司通过“动中通”终端有望打造全新信息接入平台。在静待需求放量的同时，公司已与中国长城工业集团达成意向，共同发展“协同二号”卫星通信系统，满足公司专网通信的进一步发展。

催化剂：协同一号宽带资源利用率大幅提高，动中通终端销量超预期。

风险提示：卫星寿命缩短风险；公司通信终端市场拓展不达预期；相关产业（远洋渔业）景气度下滑。（来自国泰君安证券研究）


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